? 우리나라 선물시장의 현황과 과제 ?목차1.선물시장의 의미① 선물거래의 정의② 선물시장의 기능③ 선물거래의 종류④ 선물시장의 발전2. 선물시장의 현황과 특징① 국내선물시장의현황과 특징② 해외선물시장의현황과 특징3. 선물시장의 문제점과 과제①국내선물시장의 문제점②국내선물시장의 과제국내선물시장의 현황과 과제서론선물시장은 1999년 4월 한국선물거래소가 개장되면서 지난 5년 동안 거래제도, 거래량 등 여러 면에서 괄목할 만한 성장을 해왔다. 선물시장은 파생상품시장에서 증대되는 위험을 관리하는 수단으로서 기능을 한다. 선물시장이 제 기능을 발휘하기 위해서는 가능한 한 시장의 참여자가 많아야 할 것이다. 그러나 우리 시장규모는 기대에 미치지 못하고 있다. 여기에는 상장상품이 다양하지 못하여 일반 투자자의 관심을 끌기에는 미흡한 데 원인이 있다고 할 것이다. 나아가 그 동안 증권거래소와 선물거래소 간의 주가지수선물의 이관이나 증권시장 통·폐합 등의 문제와 같은 정책적 혼선도 중요한 요인이 됐다고 할 수 있다.한국의 선물시장이 동북아금융의 허브시장, 세계의 대표적인 선물시장이 되기 위해서는 다양한 투자수단의 제공, 투자자보호 등 제도적인 뒷받침이 필요하며, 그 기반 위에서 시장의 활성화를 기대할 수 있을 것이다.선물시장의 활성화에는 궁극적으로 투자자의 증가와 다양한 상품으로 인한 거래규모의 증가가 필요하다. 이는 선진국처럼 선물시장이 대중화되어 일반인들의 참여비중을 높여야 가능하다고 생각된다. 선물시장 선진화를 위해서는 우리나라보다 대중화되어 있는 선진국 선물시장의 동향을 파악하여 그 요인을 분석하고, 이를 기초로 기술·제도적 측면에서의 심도 있는 연구가 필요하다.-선물(futures)일반적인 특징은 선도 계약과 유사하며, 조직적인 선물 거래소라는 시장에서 모든 참가자에게 동일하게 적용되는 상품을 대상으로 거래이다.일단 계약이 체결되면, 거래의 당사자들은 상대방을 알지 못하고 거래소와 거래하는 것과 같은 양상을 보인다. 따라서 거래 상대방에게서 발생하는 신용위험을 고려할 빌려주는 것으로 생각할 수 있다. 통화 선물의 경우에는 가격의 표시 방법이 일반 외환 시장에서 사용되는 유럽식이 아닌 미국식을 이용한다. 즉, 미국 달러화를 표시 통화로 사용하여 가격을 표시한다.② 선물시장의 기능- 위험전가의 기능 : 선물시장의 구조 자체가 가격변동의 위험을 원하지 않는 헤저로부터 가격 변동위험을 감수하면서 보다 높은 이익을 추구하려는 투기자로의 이전을 가능하게 하는 것을 의미한다.- 가격예시의 기능 : 선물시장에서 결정되는 선물가격은 해당상품의 수요와 공급에 관련된 각종 정보가 집약되어 결정되므로 현재시점에서 미래 현물가격에 대한 수많은 시장 참가 자들의 공통된 예측을 나타낸다.- 자본형성의 기능 : 선물시장 헤저(위험 회피자)에게는 가격변동위험을 조절할 수 있는 위험조절의 장으로서, 투기자에게는 선물거래가 갖는 투자 레버리지의 효과로 인해 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공한다.- 자본배분의 효율성 증대 : 장기보관이 가능한 농산물의 출하시기의 시차를 적절히 조절 함으로써 수급을 안정시키고 이를 통해 적절한 시기에 자원배분의 효율성을 증대 시킨다 고 볼 수 있다.또한 선물시장은 헷징, 투기 그리고 재정의 목적으로 이용된다.①헷징 : 외환거래는 금융거래의 포지션을 불리한 가격 변동으로부터 보호하기 위하여 선물 시장을 이용한다.②투기 : 외환거래나 금융거래의 포지션을 갖지 않고 가격 변동으로부터 이익을 얻기 위하여 선물 시장을 이용한다.③재정 : 현물 계약과 선물계약, 그리고 선물계약간의 가격의 불일치를 이용하여 이익 을 얻기 위하여 선물시장을 이용한다.선물시장이 성립하기 위해서는 헷저와 함께 투기자가 필요하다. 투기자는 시장에 유동성을 제공함으로써 헷저들로 하여금 위험을 전가할 수 있게 한다. 또 재정자는 선물가격이 효율적으로 결정되도록 한다.③ 선물거래의 종류상품선물거래농축산물옥수수, 콩, 설탕, 쌀, 돼지, 소금속금, 은, 동,금선물(한국)에너지원유,천연가스금융선물거래주가지수선물S&P500, NYSE지수, KOSPI200지수(한국)할 수 있는 권리를 갖고 있다. 거래소의 회원권은 자유롭게 매매된다. 거래소는 정부 당국의 규제를 받는데, 미국 선물 거래소의 감독과 규제는 Commoity Futres Trading Commision (CFTC)가 담당하고 있다.2) 청산소거래소에서 이루어진 모든 거래는 거래소 산하의 청산소를 통해 결제된다. 청산소는 모든 거래의 거래 상대방이 되는데, 모든 매입자에게는 매도자가 되고 또 모든 매도자에게는 매입자가 된다. 이와 같이 청산소의 역할은 매입자와 매도자의 중간에 개입하여 거래 당사자간의 신용위험을 감소시키는 것이다.3) 표준화선물계약은 다음과 같은 거래조건이 계약별로 표준화되어 있다. 따라서 거래 당사자들은 거래일에 선물가격만 결정하면 되는데, 이와 같은 표준화는 거래량을 크게 증가시킨다.* 대상상품의 품질* 거래단위 또는 계약의 크기* 만기월과 인도일* 최종거래일* 가격표시 방법* 최소 가격 변동폭* 일일 가격 변동폭4) 증거금 제도신용위험을 감소시키기 위하여 선물계약의 매입자와 매도자는 청산소에 현금이나, 재무성 증권, 또는 은행의 신용장으로 개시 증거금을 예탁하여야 한다. 선물계약의 가치는 일일결제에 따라 매일 변동하므로, 거래한 선물계약의 가치가 증가하면 이를 인출할 수 있다. 그러나 선물계약의 가치가 하락하면 이를 개시 증거금에서 차감하는데, 증거금 잔액이 유지증거금 이하로 떨어지면 현금을 지급하여 다시 개시 증거금 수준을 회복시켜야 한다. 증거금은 선물계약에 따라 계약크기의 0.04 - 0.06% 수준에서 결정된다. 일반적인 경우, 선물매매시 일정비율에 해당하는 위한 보증금을 내면 그 한도 내에서 거래할 수 있다.5) 일일 결제선물계약은 거래일로부터 만기까지 매일 결제되는데, 이를 일일 정산이라 한다.6) 반대 매매선물거래의 약 98% 이상은 만기 이전에 반대 매매에 의해 중도 청산되고 실제 상품의 인수와 인도가 이루어지지 않는다. 한편 선물거래자들이 필요로 하는 상품은 현물시장을 통해 매매한다.만기까지 반대 매매에 의해 청산되지 않은 카고에 설립되었다. CBOE에서는 2002년 미국 내 모든 옵션거래의 37%, 지수옵션거래의 56%가 거래되고 있다. 1993FLEX(Flexible Exchange) 옵션을 개발하여 시장에 소개하였는데, 기초자산S&P100, S&P500, 그리고 Russell2000 지수이며, 1997년에는 Dow Jones Industrial Average를 기초로 한 옵션상품을 상장시켰다. CBOE는 23명의 이사로 구성된 이사회에 의하여 관리되고 있다. 시장조성자제도가 CBOE에 의해 최초로 도입되었다. 다양한 시스템의 개발(BART, ROS, CBOTdirect)로 시장 참여자들의 실시간 정보이용 및 거래시간을 대폭 단축시켰다.2003년 거래량은 283,946,495계약으로 2002년의 267,616,496계약보다 6% 증가하였다.상품선물거래위원회(CFTC)는 미국의 대표적인 공적규제기관으로서, 상품거래법에 의한 파생상품 거래의 핵심적 감독기관이며, 연방법의 기능을 수행하고 있다. CFTC는 선물 및 옵션시장의 경제적 역할 보호, 시장참여자 보호, 선물 및 옵션시장 육성 등 3가지 기능을 담당한다. CFTC의 규제업무는 크게 선물거래소 규제, 선물업자 규제, 선물거래행위 규제, 법규위반사항 규제 등이다.?시카고상업거래소(CME) : 1874년에 설리당시 농산물거래시장, 2000년에 주식회사체제, 2001년에 지주회사설립.공개호방식매매, 전자거래시스템트레이딩, 청산시스템 운영?시카고상품거래소(CBOT) : 1948년 설립되어 다양한종류의 선물계액 제공, 2003년에 BOTTC와 결별하고 CME와 공동청산계약 체결.Liffe-connect매매시스템, 완전전자거래시스템구축과 서비스 향상으로 투자자와의 유대강화.?상품선물거래위원회(CFTC) : 미국의 대표적인 공적규제기관- 유럽EUREX(독일·스위스 합병 선물거래소)는 1990년 독일의 선물거래소인 DTB와 스위스 선물거래소인 SOFFEX의 합병을 통하여 설립되었다. EUREX는 국제전산망을 통해서 거래가 이루어지므로, 세동시에 유지하여, 서로 다른 시간대에 걸쳐 있는 Trading Hour를 연장시키는 기능을 제공하고 있다. 또한 CME, Paris-Bourse와 함께 GLOBEX Alliance의 설립 멤버이기도 하다. GLOBEX Alliance의 단일 Access Point를 통해 각 회원사들은 연계 거래소의 상품거래가 가능해짐으로써 포지션 상계를 통하여 증거금을 절감하고 있다. 2003년 거래량은 35,648,224계약으로 2002년의 32,887,395계약보다 8% 증가하였다.- 거래소별 선물거래량 분석국가별거래소명2001년 거래량2002년 거래량평균 거래량평균8개소283,533,820333,833,370308,683,595미국CME411,712,038558,447,820485,079,929CBOT260,330,070343,882,529302,107,799CBOE306,667,851267,616,496287,142,173일본TOCOM56,538,24575,413,19065,975,717독일EUREX ? frankfurt630,223,167755,179,435692,701,301영국LME59,413,25058,634,00459,023,627EURONEXT ? liffe215,748,027253,981,628234,864,827프랑스EURONEXT ? paris327,634,913357,511,863342,573,388※거래량 출처 : 한국선물협회 자료실, 외국 선물거래실적, 2003년 3월- 인구대비 선물거래량 분석국가별거래소명2001년, 2002년평균거래량인구수1인당 연간거래량평균8개소308,683,595118,585,2003.4미국CME485,079,929291,038,0001.7CBOT302,107,7991.0CBOE287,142,1731.0일본TOCOM65,975,717127,478,0000.5독일EUREX ? ftankfurt692,701,30181,960,0008.5영국LME59,023,62750,620,0001.2EURONEXT ? liffe234,864,
![[경제선물] 선물시장의 현황과 과제](https://image4.happycampus.com/Production/thumbnail/2005/02/26/data3463436-0001.jpg)
