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제 2장 재무제표와 재무제표분석

**제 2장 재무제표와 재무제표분석**소개재무제표란 기업이 경영활동을 수행한 결과로 나타난 재무상태와 경영성과 등 각종 재무정보를 표시하고 있는 회계보고서 기업과 관련된 자료를 일정한 기법에 따라서 분석하고 그 결과를 해석하는 것을 재무제표분석 또는 간단하게 줄여 재무분석이라고 한다.**목차제 1절 재무제표 1.1 대차대조표 1.2 손익계산서 1.3 이익잉여금처분계산서 1.4 현금흐름표 제 2절 재무분석 2.1 안전성분석 2.2 활동성분석 2.3 수익성분석 2.4 성장성분석 2.5 주가관련비율**개요재무제표대차대조표현금흐름표이익잉여금 처분계산서손익계산서자본변동표재무분석안전성분석활동성분석수익성분석주가관련비율성장성분석**제 1절 재무제표재무제표란 기업이 경영활동을 수행한 결과로 나타난 재무상태와 경영성과 등 각종 재무정보를 표시하고 있는 회계보고서 기업과 관련된 이해관계자들은 이러한 재무제표를 통해서 기업의 경제적 실체를 파악하고 그 결과를 경영의사결정 또는 투자결정에 이용**제 1절 재무제표 1.1 대차대조표대차대조표란 일정시점을 기준으로 기업의 재무상태를 자산, 부채, 자본으로 나타낸 것 자산: ①유동자산, ②비유동자산으로 구분 부채: ③유동부채, ④비유동부채로 구분 ⑤자본: 자본금, 자본잉여금, 자본조정, 기타포괄손익누계액, 이익잉여금**제 1절 재무제표 1.1 대차대조표유동자산: 큰 거래비용 없이 1년 이내에 현금화되는 자산으로서 당좌자산과 재고자산으로 분류 비유동자산: 주로 영업을 위해 투입되어 1년 이상의 기간에 걸쳐서 수익을 창출하는데 기여하는 자산으로서 투자자산, 유형자산, 무형자산으로 분류 유동부채: 대체로 만기가 1년 이내에 도래되는 채무.영업거래에서 발생하는 매입채무와 영업외거래에서 발생하는 미지급금, 차입금 등이 해당 비유동부채: 만기가 1년 이후에 도래되는 채무로서 사채, 장기차입금, 장기성매입채무 등이 포함. 자본: 자본금, 자본잉여금, 자본조정, 기타포괄손익누계액, 이익잉여금으로 구성. 자본금은 회사가 발행한 주식의 액면총액을 의미함.**제 1절 재무제표 1.1 대차대조표**제 1절 재무제표 1.2 손익계산서손익계산서는 일정기간 동안에 발생한 수익과 비용을 비교해서 그 기간의 경영성과를 나타내는 보고서 매출액 - 매출원가 ① 매출총이익 - 판매비와 관리비 ② 영업이익 +- 영업외손익 ③ 법인세비용차감전계속사업이익 - 법인세비용 계속사업이익 +- 중단사업손익(법인세효과:XXX) ④ 당기순이익 ⑤ (주당순이익:XXXX)**제 1절 재무제표 1.2 손익계산서매출총이익: “매출액-매출원가=매출총이익” 매출활동에 직접적으로 관련된 이익. 영업이익: “매출총이익-판매비와 관리비=영업이익” 회사가 수행하는 본래의 영업활동에서 벌어들인 이익. 법인세비용차감전순이익: 영업이익+영업외이익-영업외비용=법인세비용차감전순이익”. 영업이익에서 영업 외의 기업활동을 통한 손익을 가감. 당기순이익: “법인세비용차감전순이익-법인세비용=당기순이익”. 주당순이익: 보통주 1주에 귀속되는 당기순이익. 당기순이익-우선주배당금 보통주식수주당순이익(EPS)=**제 1절 재무제표 1.2 손익계산서**제 1절 재무제표 1.3 이익잉여금처분계산서이익잉여금처분계산서는 일정기간 동안에 이익잉여금의 변동내역을 나타내는 재무제표 즉, 기업이 이익을 벌어들여서 어떻게 사용하였는가에 관한 정보를 알 수 있는 것 만약 결손이 발생한 경우 이익잉여금처분계산서 대신 결손금처리계산서 작성**제 1절 재무제표 1.3 이익잉여금처분계산서미처분이익잉여금: 당기말에 처분할 수 있는 이익잉여금. “전기미처분이익잉여금+전기손익수정항목+당기순이익” 임의적립금 등의 이입액: 임의적립금의 필요성이 없어지거나 현재 처분전이익잉여금이 당기의 배당을 고려할 때 부족할 경우 임의적립금을 이입함. 이익잉여금처분액: 상법 등 관련규정에 의한 법정적립금☞배당금☞임의적립금 등의 순서로 처분한다. 처분후 미처분이익잉여금: 위 과정을 마친 후에도 남는 이익잉여금은 다음연도로 넘어가는데 이러한 이익잉여금을 “처분후 미처분이익잉여금”이라 한다. 주주총회의 승인을 얻어 처분이 확정된 후에 처분후 미처분이익잉여금은 기말의 대차대조표에 기록되어 이월.**제 1절 재무제표 1.3 미처분이익잉여금**제 1절 재무제표 1.4 현금흐름표현금흐름표는 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 나타내는 재무제표 특히 재무관리에서는 현금흐름을 기업평가의 가장 중요한 요소로 평가하는데, 대차대조표와 손익계산서 등으로는 현금흐름을 파악하기 어렵기 때문에 현금흐름표가 유용하게 이용됨.**제 1절 재무제표 1.4 현금흐름표영업활동으로 인한 현금흐름: 기업이 본래의 영업활동을 하면서 유입되는 현금내역과 유출되는 현금내역을 나타낸 것. 투자활동으로 인한 현금흐름: 생산설비의 구입, 공장의 증축, 이와는 반대로 기존설비의 매각, 보유부동산 처분을 통한 현금흐름. 재무활동으로 인한 현금흐름: 증권시장이나 금융시장을 통해서 자금을 조달하거나 상환하는 활동. 현금의 증감: 영업활동, 투자활동, 재무활동별로 현금유입, 유출을 비교하여 증감액을 가산 또는 차감하여 기말의 현금수준 파악**제 1절 재무제표 1.4 현금흐름표{nameOfApplication=Show}

경영/경제| 2008.10.19| 17페이지| 2,500원| 조회(331)

기업, 수익, 자산, 경영성, 자본금

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제 3장 화폐의 시간적 가치

**제 3장 화폐의 시간적 가치**소개동일한 금액이어도 시간에 따라 그 가치는 다르게 된다. 예를 들어 현재의 1억원과 미래의 1억원은 다르다는 것이다. 화폐의 시간적 가치 ☞ 화폐의 구매력을 배제한 화폐의 시간 경과에 따르는 가치 미래가치: 현재의 일정금액을 미래의 일정시점에서 계산한 가치 현재가치(PV): 미래에 발생할 일정금액을 현재의 시점에서 평가한 가치**목차제 1절 미래가치 1.1 기본개념 1.2 일정금액의 미래가치 계산 1.3 연금의 미래가치 계산 제 2절 현재가치 2.1 일정금액의 현재가치 계산 2.2 연금의 현재가치 계산 2.3 영구채권의 가치평가 제 3절 연속적인 이자계산과 보간법 3.1 이자계산의 횟수 3.2 보간법**개요화폐의 시간적 가치현재가치연금의 미래가치일정금액의 미래가치미래가치연금의 현재가치일정금액의 현재가치**제 1절 미래가치 1.1 기본개념원금: 돈을 꿔주거나 꿔오는 최초의 금액 기간: 돈을 꿔주거나 꿔오는 시간간격 이자: 일정한 기간 동안 사용한 원금에 대한 보상금액 이자율: 일정한 기간 동안 원금에 대한 이자의 비율 기수급: 금전의 주기적인 지급에서 매기 초에 지급하는 것 기말급: 매기 말에 지급하는 것 단리법: 기당 이자율을 원금에 곱하여 계산한 기당 이자에 기간의 수를 곱하여 총이자를 계산하는 방법 복리법: 기당 이자율을 원금에 곱하여 계산한 기당 이자에 기간의 수를 곱하여 총이자를 계산하는 방법**제 1절 미래가치 1.2 일정금액의 미래가치 계산(CVIF)미래가치: 현재의 일정금액을 미래의 일정시점에서 계산한 가치, 원금과 이자의 가치 복리이자요소(Compound Value Interest Factor: CVIF) 이자율(i)과 기간(n)에 따른 미래가치의 변화**제 1절 미래가치 1.3 연금의 미래가치 계산연금: 일정기간 동안 동일한 금액이 매기간마다 발생하는 현금흐름의 형태 연금의 미래가치: 매기간 발생하는 일정금액을 연금의 최종기말 시점의 미래가치로 계산한 금액의 합계**제 1절 미래가치 1.3 연금의 미래가치 계산연금의 복리이자요소(Compound Value Interest Factor for an annuity: ) 기수급과 기말급의 차이 기수급은 기말급은 (i, r, R)이 동일하지만 기수급은 기말급에 비해 n+1 기간 먼저 불입하였으므로 기말급인 경우에 (1+i)를 곱한 것과 같다. 예)3,310,000(1.1)=3,641,000**제 2절 현재가치 2.1 일정금액의 현재가치 계산현재가치(Present Value: PV): 미래에 발생할 일정금액을 현재의 시점에서 평가한 가치 현가이자요소(Present Value Interest Factor: PVIF)**제 2절 현재가치 2.1 일정금액의 현재가치 계산복리이자요소(CVIF)와 현가이자요소(PVIF)의 역관계 예를 들어 기간당 이자율이 5기간 후의 CVIF는 1.61051이고 PVIF는 0.62092이다. 즉, PVIF=1/CVIF, 1/1.61051은 0.62092이다.**제 2절 현재가치 2.2 연금의 현재가치 계산연금의 현재가치: 매기간 발생하는 일정금액을 현재시점의 가치로 환산한 금액의 합계**제 2절 현재가치 2.2 연금의 현재가치 계산연금의 현가이자요소(Present Value Interest Factor for an annnuity: ) 기수급과 기말급의 차이 매기간 초에 R을 수령하는 경우의 연금의 현가이자요소는 매기간 말에 R을 수령하는 경우의 (i, n)에 (1+i)를 곱한 것과 같다**제 2절 현재가치 2.3 영구채권의 가치평가영구채권: 영국 정부가 발행한 국채 중에 원금을 상환하지 않고 일정금액의 이자만 영구히 지불하는 채권 영구채권의 현재가치 PV= R / i 성장하는 영구채권의 현재가치 PV= R/ i-g [예제] 어떤 휴양림으로부터 발생하는 수익이 제 1차년도 말에는 10억원이며 그 이후에는 매년 5%로 영구히 성장한다고 가정하자. 할인율이 10%일 때 이 휴양림으로부터 발생하는 수익의 현재가치를 계산하라. PV= R/ i-g = 1,000,000,000/0.1-0.05=20,000,000,000{nameOfApplication=Show}

경영/경제| 2008.10.19| 13페이지| 2,000원| 조회(999)

화폐, 기간, 연금, 현재, 원금

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제 11장 장기자본조달 -재무관리 평가B괜찮아요

제 11장 장기자본조달[객관식 문제]0. 답: ①우선주의 배당금에 대해서는 감세효과가 존재한다.풀이: 주식의 배당(우선주, 보통주)은 이익의 처분이므로 이자와 같이 비용처리 되지 않기 때문에 감세효과가 존재하지 않는다.1. 답: ③CB풀이: CB는 전환사채(Convertible bond)의 약자로 전환사채는 장기금융시장인 자본시장에서 증권시장과 보험시장 중에 증권시장에서 거래된다. RP(환매조건부채권), CD(양도성예금증서), CP(기업어음) 등은 대개 만기가 1년 이하인 금융상품들로 단기금융시장인 화페시장에서 거래된다.2. 답: ②일반적으로 리스료는 이자율보다 낮다.풀이: 일반적으로 리스료는 이자율보다 높다.3. 답: ②발행 당시 전환사채의 자본비용은 동일조건의 일반회사채에 비해 높다.풀이: 발행 당시 전환사채의 자본비용은 동일조건의 일반회사채에 비해 낮다. 이유는 채권을 주식으로 전환할 수 있는 전환권을 부여하기 때문이다.4. 답: ④발행주식수풀이: 신주인수권의 가치의 영향을 미치는 것은 ①주가, ②행사가격, ③만기, ④변동성, ⑤이자율 이 5가지이다. 발행주식수는 신주인수권의 가치에 영향을 미치지 않는다.[주관식 문제]0. 부채발행으로 자산을 구입해 사용하는 경우와 리스로 자산을 사용하는 경우를 비교해 설명하라.답:(1)리스의 장점①리스를 통해 자산을 사용하게 되면 자산구입에 수반되는 거래비용이 대폭 절감된다. 특히 고가의 장비, 대규모 설비투자 시에는 이러한 거래비용의 절감이 중요하다.②리스료는 비용처리되기 때문에 이자와 마찬가지로 감세효과가 있다.③운용리스의 경우에는 자산의 기술적 진부화에 따른 위험을 최소화할 수 있고, 중도 해약옵션을 통해 최신 장비를 보다 쉽게 사용할 수 있다는 장점이 있다.④운용리스의 경우에는 리스료만 지불하면 되기 때문에 부채를 발행해 자산을 구입한 경우와 달리 대차대조표에 부채로 계상되지 않게 된다. 이를 리스의 부외금융효과라고 하는데, 고부채비율 기업에 이러한 부외금융효과가 더 크다고 할 수 있다.⑤리스를 하면 자산구입에 따른 초기 투자비용이 크지 않기 때문에 유동성을 확보할 수 있다.(2)단점①리스가 자산구입에 비해 거래비용은 절감되지만 자산의 유지 및 보수관리가 제대로 되지 않을 수 있다는 단점이 있다.②리스를 할 경우에는 일부 자산에 적용되는 투자세액공제를 100%활용할 수 없는 경우가 발생한다.③부채로 자본을 조달해 자산을 구입하는 경우에는 이자율이 자본비용이 되는데 일반적으로 리스료가 이자율보다 높다는 단점이 있다.④운용리스의 경우 계약 종료 시 잔존가치에 대한 권리를 주장할 수 없는데 인플레이션이 심한 경우에는 잔존가치 포기에 따른 손실이 높을 수 있다.1. 직접금융시장과 간접금융시장을 비교?설명하라.답: 직접금융시장은 자본시장, 즉 장기금융시장이 된다. 그 이유는 다음과 같다. 예를 들어 주식투자자들은 투자할 기업을 직접 선정해 주식투자를 한다. 물론 증권회사가 중개인 역할을 하지만 이때 증권회사는 거래수수료를 받고 거래를 용이하게 해주는 역할을 할 뿐이다.간접금융시장은 화폐시장, 즉 단기금융시장이 된다. 그 이유는 다음과 같다. 자금여유주체는 중개기관인 금융기관에 자금을 맡기며 이 자금을 보고 투자(예금)하는 것이 아니라 금융기관을 보고 투자(예금)하는 것이 된다. 따라서 화폐시장은 간점금융시장이라고 불리는 것이다. 특히 간접금융시장, 즉 화폐시장에서는 중개인 역할을 하는 금융기관, 특히 은행의 역할이 중요시된다.2. 장기자본조달 시 자본비용 외에 고려해야 할 사항에 대해 설명하라.답: 장기자본조달 시 자본비용 외에 만기구조, 위험구조, 발행시기 등에 대한 고려도 필요하다.단기자금이 장기자금에 비해 저렴하다는 이유로 단기자금사용에 치중하게 되면 자산과 자본사이에 현금흐름의 갭(gap)이 생겨 기업의 불안정성을 높이게 된다. 따라서 만기구조를 고려한 자본의 선택이 필요하다.발행증권에다 옵션을 첨부하면 당장의 자본비용을 낮출 수 있을지 모르지만 발행 이후 시장상황에 따라 부여된 옵션이 큰 부담으로 작용하게 되어 기업을 심각한 위험에 빠트릴 가능성이 있다. 따라서 경영자는 위험구조도 고려해야 한다.이 밖에 발행시기와 주식시장의 호·불황 여부, 채권시장의 활성화 정도 등에 따라 기업에 유리한 조달방법이 달라질 수 있고 금리와 인플레이션에 대한 정확한 예상도 자금조달방법의 선택에 있어 중요하다.3. 운용리스의 부외금융효과에 대해 설명하라.답: 운용리스는 리스기간이 비교적 단기이며 진부화의 위험이 큰 자산이 운용리스의 주 대상이 된다. 따라서 운용리스는 진부화의 위험이 높은 자산을 효율적으로 사용하기 원할 때 주로 이용하게 된다. 이에 반해 금융리스는 자산의 법률적 소유권만 리스회사가 갖고 리스자산에 대한 실질적인 소유권과 사용권이 모두 임차한 회사에게 이전되는 리스이다. 이에 따라 유지보수는 물론 자산의 감가상각비까지도 임차회사의 대차대조표에 계상되게 된다.이러한 특성 때문에 운용리스는 실질적인 소유권이 없게 된다. 따라서 운용리스는 리스료만 지불하면 되고 부채를 발행해 자산을 구입한 경우와 달리 대차대조표에 부채로 계상되지 않는 효과가 있게 된다. 이를 리스의 부외금융효과라고 하는데 고부채비율 기업에 이러한 부외금융효과가 더 크다고 할 수 있다.4. 답: 199,479원풀이: 사채의 가치는 액면가 1,000,000원, 액면이자율 연 6%, 만기 3년, 실질이자율 연 10%이므로 (1,000,000×0.75131) + (60,000×2.48685)이므로 900,521원이 된다. 이때 신주인수권부사채를 1주당 1,100,000에 판매하므로 신주인수권의 가치는 발행가에서 동일한 조건의 사채의 가치를 차감한 199,479원이 된다.5. (1) 답:9,667원풀이: {10,000원×10,000주 + 8,000원×2,000주} ÷ 12,000주 = 9.667원(2) 답:333원풀이: 10,000원의 주식을 9,667원에 취득하므로 신주인수권은 333원의 가치가 있다.6. 답: 1,667원풀이: 신주의 이론적 가치 {20,000원×1,000주 + 15,000원×500주} ÷ 1,500 = 18,333원신주인수권의 가치 현재 20,000원에 거래되는 주식을 18,333원에 취득하므로 신주인수권은 1,667원이 된다.7. (1)답: 25풀이: 액면가 500,000원 ÷ 전환가격20,000 = 25(2)답: 375,000원

경영/경제| 2008.10.19| 5페이지| 1,000원| 조회(487)

경우, 장비, 자산, 영향, 이자율

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제 12장 운전자본관리 -재무관리

제 12장 운전자본관리[객관식 문제]0. 답: ④유가증권에 투자하여 수익률을 제고하기 위해 현금을 보유풀이: 현금보유동기는 거래적 동기, 예비적 동기, 투기적 동기, 보상잔액유지를 위해 현금을 보유한다. ①은 거래적 동기에 속하며, ②는 예비적 동기, ③은 투기적 동기에 속한다. 하지만 ④는 현금보유동기에 속하지 않으며 현금보유동기라 볼 수 없다.1. 답: ①매입채무풀이: 매입채무는 유동부채에 속한다.2. 답: ③현금전환기간을 늘릴수록 유동성은 높아진다.풀이: 현금전환기간을 늘릴수록 유동성은 낮아지며 반대로 현금전환기간을 줄일수록 유동성은 높아진다.3. 답: ②후순위채권풀이: 유동자산관리를 위해 기업은 유가증권관리, 매출채권관리, 재고자산관리를 한다. 이 중 유가증권의 효율적 관리를 통해 재무관리자는 유동성에 큰 영향을 주지 않으면서 현금보유에 따른 기회비용을 절감할 수 있게 된다. 대표적 유가증권에는 기업어음(CP), 양도성예금증서(CD), 환매조건부채권(CP) 등 단기금융상품과 유통시장에서 거래가 활발한 국공채, 우량기업의 회사채 등이 있다. 후순위채권은 포함되지 않는다.4. 답: ③원리금을 분할상환하게 되면 실질이자율은 감소한다.풀이: 원리금을 분할상환하게 되면 일시불 납부보다 실질이자율이 크게 증가하게 된다.[주관식 문제]0. 현금보유에 따른 비용에는 무엇이 있는가에 대해 설명하라.답: 현금보유분만큼은 투자할 수 없기 때문에 기회비용이 발생한다. 안정적인 경영을 지나치게 추구하다 보면 투자는 하지 않고 현금만 축적하는 결과를 낳기 때문에, 투자부진이 미래수익의 감소를 가져올 수도 있다. 또한 과다한 현금보유는 무분별한 투자확대로 이어져 기업가치를 하락시키기도 한다. 기본적으로 현금보유는 현금보유로부터의 이자수익에 대한 기회비용이 된다.1. 현금보유동기 중 투기적 동기에 대해 설명하라.답: 투기적 동기(speculative motive)는 수익성 있는 투자안에 적시에 투자하기 위해 현금을 보유하는 것을 말한다. 따라서 투기적 동기보다는 의미상 투자적 동기가 더 바른 표현일수도 있다. 외부적 자금조달이 여의치 않은 기업은 현금이 충분하지 않으면 투자안을 포기해야 하는 경우가 발생할 수 있는데 이를 미연에 방지하기 위해 충분한 현금을 비축해 두는 것이다. 따라서 성장성이 높은 기업, 재무적 제약이 높은 기업은 투기적 동기에 따른 현금보유 필요성이 높다고 할 것이다.2. 순운전자본관리에 있어 유동자산을 유동부채로 조달할 때와 장기부채로 조달할 때를 비교·설명하라.답: 유동부채는 장기자본에 비해 일반적으로 조달비용이 낮다는 특징이 있다. 매입채무나 임금, 세금, 약속어음 등의 미지급비용은 유동부채이지만 이자가 없기 때문에 기회비용을 고려하지 않으면 조달비용은 0이 된다. 또한 장기부채는 단기부채에 비해 불확실성이 높고 또 인플레이션에 대한 보상도 필요하기 때문에 비용이 더 높게 된다.반면에 유동부채로 필요자금을 조달하면 잦은 차입과 상환에 의해 자금관리가 복잡해진다는 단점이 있다. 또한 단기자금조달은 장기자금조달에 비해 기업의 위험을 높이게 된다. 장기차입의 경우 고정금리로 조달하면 차입기간 동안 이자율이 일정하여 안정적인 자금관리를 할 수 있다. 장기부채를 변동금리로 조달해도 자금사정에 따라 달라지는 기준금리는 변하지만 기업위험에 대한 스프레드 부분은 일정하다. 이에 비해 단기부채를 계속해서 발행하게 되면 기준금리는 물론 기업의 부도위험에 다라 달라지는 스프레드 역시 발행할 당시에 상황에 따라 달라진다.기업의 유동자산은 항시유동자산과 임시유동자산으로 구분할 수 있다. 항시유동자산은 통상적인 기업활동을 위해 늘 필요한 유동자산인 반면, 임시유동자산은 계절적인 수요에 대비하거나 특수한 상황발생 시 필요한 유동자산을 말한다. 항시유동자산만을 장기자본으로 조달하고 임시유동부채를 단기부채로 조달할 경우 유휴자금 없이 자금관리를 하는 것이 되기 때문에 비용이 감소되어 수익서잉 향상될 것이다. 하지만 예기치 못한 상황이 발생하면 급히 자금을 조달해야 하는 문제가 있고, 자금조달이 여의치 않을 경우에는 투자기회를 놓칠 가능성이 있으며 심각할 경우에는 지급불능 위험에 빠질 수 있다.한편 항시유동자산과 임시유동자산 모두 장기자본으로 조달할 경우 자금조달에 큰 신경을 쓸 필요가 없고, 또 풍부한 여유자금이 비상시에 완충역할을 하게 되어 기업의 위험을 낮추는 장점이 있다. 하지만 유휴자금은 기회비용 또는 조달비용을 수반하기 때문에 기업의 수익성을 저하시킬 가능성이 높다. 따라서 기업은 자사의 특성과 함께 앞으로 자금시장에 대한 예측을 바탕으로 단기부채와 장기부채를 적정한 수준으로 유지하여 기업 가치를 극대화하려 한다.3. 답: 37.24%풀이:

경영/경제| 2008.10.19| 4페이지| 1,000원| 조회(563)

기업, 대한, 경우, 유동성, 현금

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제 10장 연습문제 재무관리 평가A+최고예요

제 10장 연습문제[객관식 문제]1. 답:③ 주당배당금 / 주당 세후순이익풀이: 배당성향은 “현금배당금 / 당기순이익” 을 말하는데 위의 답은 현금배당금과 당기순이익을 전체 주식으로 나눈 것을 말하므로 둘의 비율은 일치하게 된다.2. 답:④ 발행비용의 절감풀이: 발행비용에는 규모의 경제가 적용되기 때문에 중소기업의 경우에는 비용부담이 상대적으로 더 커지게 되므로 성장성이 높은 중소기업은 발행비용을 줄이고 기업가치를 높이기 위해 이익을 사내유보하여 기업가치를 높이는 것이 바람직하다. 이는 주주 부의 극대화라는 기업가치와도 일치한다.3. 답:② 우리나라는 배당소득세가 자본이득세가보다 낮다.풀이: 우리나라의 배당소득세는 14%이고 자본이득세는 0%이다. 따라서 배당소득세가 자본이득세보다 낮다가 아니라 배당소득세가 자본이득세보다 높다가 바른 말이다.4. 답:① 유동성증가풀이: 자사주를 매입할 경우 주식시장에 유통주식수가 줄어들게 되므로 유동성이 감소하게 된다.5. 답:③ 다른 조건이 동일할 경우 성장성이 높은 기업의 배당수준은 성장성이 낮은 기업에 비해 높다.풀이: 다른 조건이 동일할 경우 성장성이 높은 기업의 배당수준은 성장성이 낮은 기업에 비해 낮게 될 것이다. 왜냐하면 배당을 하기보다는 이익을 유보하여 재투자할 경우 기업가치가 배당을 많이 하는 것보다 더 높아질 것이기 때문이다. 이는 중소기업의 경우 더 극명하다.[주관식 문제]1. 답: 배당을 적게 지급할수록 기업가치가 증가하는 이유는 세 가지가 있다.첫째, 배당소득세와 자본이득세의 차이 때문이다. 배당소득세는 14%인 반면 자본이득세는 국내의 경우 0%이다. 따라서 배당으로 주주가 받는 소득은 세금을 제하고 받는 소득인 반면 자본이득세는 존재하지 않으므로 배당을 하지 않고 그 이익이 모두 주가에 반영된다면 자본이득으로 인한 이득이 배당을 받을 때보다 더 크게 될 것이다.둘째, 배당소득과 자본이득의 화폐의 시간적 가치의 고려이다. 미국의 경우 배당소득세와 자본이득세는 같다. 또한 미국은 배당도 매분기마다 받는다. 영업이익이 모두 주가에 반영될 경우 현재가치를 고려해봤을 때 배당으로 인한 이득보다 자본으로 인한 이득이 더 크게 된다.셋째, 발행비용의 절감이다. 발행비용에는 규모의 경제가 적용되기 때문에 중소기업의 경우에는 비용부담이 상대적으로 더 커지게 되므로 성장성이 높은 중소기업은 발행비용을 줄이고 기업가치를 높이기 위해 이익을 사내유보하여 기업가치를 높이는 것이 바람직하다. 이는 주주 부의 극대화라는 기업가치와도 일치한다.2. 답: 배당을 많이 지급할수록 기업가치가 증가하는 이유는 다음의 세 가지가 있다.첫째, 거래비용의 감소이다. 거래비용을 반영하면 배당을 지급하는 것이 투자자에게 유리하다. 거래비용이 상대적으로 높은 경우에는 정기적인 고배당이 기업가치에 긍정적 영향을 미치게 된다.둘째, 대리비용의 감소이다. 배당은 투자자가 처분할 수 있는 불확실한 소득이지만 사내유보 형태로 갖고 있는 자본이득은 경영자가 관리하기 때문에 불확실한 소득이다. 특히 대리비용이 심각한 회사는 사내유보가 NPV가 영(0)보다 작은 투자안에 투자될 가능성이 높으므로 배당을 많이 지급하는 것이 유리하다.셋째, 신호효과이다. 배당은 자금조달과 같이 기업의 가치를 외부에 알리는 중요한 신호기제로 작용할 수 있다. “이익 +외부자금조달 = 투자 +배당”일 때 좌변은 현금유입을 우변은 현금유출을 각각 나타낸다. 이때 외부자금조달과 투자는 비대칭적 정보의 수준이 낮지만 이익은 비대칭적 정보의 수준이 매우 높다. 따라서 배당은 비대칭적 정보인 이익에 대한 정보를 신호해주는 효과를 갖고 온다.3. 답: 기업이 안정적인 배당성향을 유지하는 이유는 투자자들이 위험회피적인 성격이 강하기 때문에 배당증감 에 따라 비대칭적인 가격조정을 하기 때문이다.또한 배당금액은 조정계수와 목표배당률이 반영된 t기와 t기 이전의 이익에 대한 가중평균이기 때문에 이는 기업이 매년 일정 범주 내에서 배당을 지급하고 있음을 보여주고 있다.4. 답: 배당은 자금조달과 같이 기업의 가치를 외부에 알리는 중요한 신호기제로 작용할 수 있다. 다음의 현금 등가공식을 살펴보자.이익 + 외부자금조달 = 투자 + 배당이 때 좌변은 현금유입을 우변은 현금유출을 각각 나타낸다. 이 때 좌변과 우변은 현금을 기준으로 한다. 이익은 비대칭적 정보의 정도가 높은 반면(경영자와 투자자가 이익에 대한 정보의 괴리가 크다) 외부자금조달과 투자는 비대칭적 정보의 정도가 낮다. 따라서 배당은 이익에 대한 정보를 전달하는 효과를 갖는 것이다. 기업의 가치는 기업이 얼마나 많은 이익을 창출하느냐에 달려 있다. 따라서 기업이 많은 배당을 하는 것은 경영자가 향후 높은 수준의 이익이 발생할 수 있는 것으로 확신하는 것이므로 배당을 많이 하게 되면 미래 기업가치가 상승할 수 있는 정보를 제공하는 것이 된다.5. (1) 답 자본금: 55,000,000자본잉여금 : 20,000,000원이익잉여금 : 5,000,000원풀이: 자본금의 10%의 주식배당을 실시하므로 자본금 50,000,000원의 10%인 5,000,000을 이익잉여금에서 차감하여 자본금계정에 산입하게 된다. 따라서 이익잉여금은 5,000,000이 줄고 자본금은 5,000,0000이 증가하게 된다.(2) 답 자본금: 65,000,000원자본잉여금 : 9,000,000원이익잉여금 : 5,000,000원풀이: 자본금의 20%인 10,000,000원을 자본잉여금에서 차감하여 자본금에 산입하게 된다.(3) 답 자본금: 65,000,000원자본잉여금 : 9,000,000원이익잉여금 : 5,000,000원풀이: 액면분할이 된다고 하여도 자본계정들의 변화는 없다. 다만 주식수가 10배로 증가할 뿐이다. 따라서 주당 액면가는 5000에서 500원이 되고 주식수는 13,000주에서 130,000주가 된다.6. 답: 21,500원풀이:7. 답: 11,111.1원풀이: 기업의 총유통주식에 의한 시가는 10,000×1,000,000=10,000,000,000이다. 발행주식수에 10%에 해당하는 자사주를 매입하므로 총유통주식수는 900,000으로 줄어든다. 유통주식수는 줄어들지만 기업의 가치는 변하지 않으므로(주식의 가치는 기업의 가치) 10,000,000,000÷900,000=11,111.11원이다.[True / False 문제]①답: T②답: F풀이: 발행비용을 고려할 경우 배당이 적게 지급될수록 기업가치는 높아진다. 이는 미래 성장성이 높은 중소기업의 경우 더욱 자명하다.

경영/경제| 2008.10.19| 7페이지| 1,000원| 조회(768)

기업, 주주, 경우, 이익, 발행비

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