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[국제금융론] 주가지수선물거래 평가A좋아요

서론70년대에 들어오면서 연금, 보험, 투자신탁 등의 주식 투자규모가 거대화되자 이들 기관의 포트폴리오의 위험관리 수단이 필요해졌다. 1979년, 미국의 조그만 증권거래소중의 하나인 캔쟈스증권거래소는 주가지수를 대상으로 하는 주가지수선물거래의 아이디어를 상품선물 거래위원회에 제출하여 신선한 충격을 던져주었다. 당시로서 현물의 인수도 대신 현물 주가지수와의 차액을 현금으로 결제한다는 것은 획기적인 발상이었다. 그러나 주가지수선물거래의 관할권 논쟁으로 인가가 2년 이상 보류되었고 1982년 2월 24일 드디어 주가지수선물거래가 시작되었다. 미국에서 주가지수선물거래가 성공을 거두자 주가지수 선물거래는 세계 각국으로 확산되었고 우리 나라도 금융의 자유화.국제화.증권화의 진전과 더불어 금융기법에 대한 요구가 증대됨에 따라 1996년 5월 3일 주가지수선물거래를 도입하게 되었다.우리 나라도 벌써 주가지수 선물시장이 개설된 지 5년이 넘어서고 있다. 우리 나라는 선물시장이 개설되기 이미 3년 전부터 선물시장 개장을 준비하고 있었지만 현재만큼이나 시장이 커질 것으로 예상했던 사람들은 별로 많이 않았다. 일반인들은 물론 증권전문인조차도 주가지수선물거래 및 주가지수옵션 거래가 도대체 무엇을 사고 파는지 그 개념과 투자기법을 정확히 아는 사람은 그다지 많지 않았기 때문이다. 그러나 현재 5년이 지난 지금 우리 나라 KOSPI 200선물·옵션 시장은 유동성 판단의 척도인 거래량 기준(2000년)으로 볼 때 미국 S&P500 과 프랑스 CAC40에 이어 각각 세계 3위 및 세계 1위의 시장으로 성장하였다.그러나 아직도 일반인들에게는 조금은 낯설고 실패할 가능성도 높은 위험한 시장이지만 주가지수선물거래 그 자체가 새로운 선물거래 파생상품이라는 점과 또 이것이 이제 세계적 수준으로 부상하였다는 점에서 우리는 우리 나라의 주가지수선물거래에 대해서 더 깊게 알아보려고 한다. 먼저 개괄적으로 주가지수선물거래의 의의, 거래방법과 제도 등에 대해 알아보고, 지금의 KOSPI 200지수의 현황 분or)는 고객에게 선물거래에 관한 투자조언 및 상담을 해주고 고객으로부터 수수료를 받는 자로서 투자자문회사와 유사하다.·CPO(Commodity Pool Openrator)는 다수의 소액투자자들로부터 조성된 자금을 주가지수선물거래에 투자 운용하여 투자수익을 고객에게 배분하는 자로서 투자신탁회사와 유사하다.(3) 청산회사청산회사(Clearing House)는 선물시장에만 특별히 존재하는 기구로서, 선물거래의 결제를 보증하는 비영리 회원제조직이다. 즉, 청산회사는 선물거래소에서 선물거래가 이루어지면 매도인에 대해서는 매수인의 입장에서, 매수인에 대해서는 매도인의 입장에서 당해 주가지수선물거래의 결제를 보증하는 기능을 한다.따라서 주가지수선물거래소에서 일단 선물거래가 성립되면 당해 선물거래는 거래 당사자와 청산회사간의 거래로 전환되고 당해 계약의 이행을 청산회사가 보증함으로써 투자자들이 안심하고 거래에 차여할 수 있게 되므로 선물거래의 활성화를 기할 수 있다.청산회사는 주가지수 선물거래소의 부속기구로 운영되기도 한고 선물거래소와는 독립된 별개의 결제회사로 운영되기도 한다. 예컨대 일본의 경우는 주가지수선물거래소의 부속기구로 운영되고 있으며, 선진국가의 경우는 대부분 주가지수선물거래소와는 독립된 결제기관으로 운영되고 있다.일반적으로 주가지수선물거래소의 회원은 청산회사의 회원이 된다. 청산회사의 운영자금은 결제수수료와 결제기관이 제공한 각종 서비스에 대한 수수료 등으로 충당된다.결제기관의 주요 업무는 주자지수선물거래소에서 이루어진 선물계약의 매매증거금(Clearing Margin) 수납, 회원과의 일일정산(Margin To Margin), 반대매매 및 최종 결제에 의한 차익금액의 수수업무 등이다.(4) 규제 및 감독기관선물시장이 성공을 거두기 위해서는 그에 대한 효과적인 규제가 이루어져야 한다. 이는 시장이 불특정 다수의 참가자가 참가하고 있으며 시장참가자 모두의 이해관계가 각기 다르기 때문이다. 따라서 각국 모두가 이러한 다양한 그룹의 이해관계를 조정하고 선물시장을 지 기다려 현금정산을 받는 것이다.」 전매도를 통한 청산 : 적당한 시점에 전매도를 함으로써 신규매수 포지션을 청산할 수 있다.③전매도전매도는 신규로 매수한 포지션을 매도함으로써 거래를 청산하는 것을 의미하며, 만일 신규매수 포지션을 가지고 있지 않다면 주문 입력이 되지 않는다. 포지션을 청산할 때는 반드시 전매도로 거래를 체결시켜야 한다.④환매수환매수는 신규로 매도한 포지션을 매수함으로써 거래를 청산하는 것을 의미하며, 만일 신규매도 포지션을 가지고 있지 않다면 주문 입력이 되지 않는다. 매도 포지션을 청산할 때 는 반드시 환매수로 거래를 체결시켜야 한다.2)거래단위 및 금액선물거래는 매수자와 매도자간의 계약(Contact)이기 때문에 통상적으로 거래단위를 '계약'이라 부르며, 최소 거래단위는 1계약이다.KOSPI 200 선물지수는 1포인트(point, 이하 P로 통일)에 50만원으로 계산되며, 예를 들어 가격 55.40포인트(55.40P)인 KOSPI 200 선물을 한 계약 매수(또는 매도)한 경우 거래금액은 55.40P 50만원 1계약 = 2770 만원이다.또한 거래시 호가할 수 있는 최소가격 변화폭(minimum price limit)으로서 틱(tick)이라고 한다. 틱의 키기는 0.05P이고 이것을 금액으로 환산하면 25,000원(=0.05P 500,000원)이다. 예를 들어, 현재의 주가지수가 100인 겨우 --99.85, 99.90, 100.00, 100.05 100.10,100.-- 등의 가격으로 주문을 낼 수 있다.3)결제방법선물거래의 결제방법에는 일일정산과 최종결제가 있다.⑴ 일일정산● 일일정산이란 선물거래의 특성상 손실확대시 결제불이행위험을 사전에 방지하기 위하여, 투자자의 선물미결제약정을 당일의 정산가격으로 매일 재평가하여 이익이 발생한 경우 이익금을 수령하고 손실이 발생한 경우 손실금을 지불하는 것을 말한다.○ 당일에 매매체결한 선물미결제약정에 대하여는 각 미결제약정의 체결가격과 당일의 정산가격(선물종가)과의 차이(당일차금)에 상당하는 수선물거래 유형1) 4가지 유형(1) 헤지거래(Hedge Trading)헤지거래란 주가변동위험을 회피하기 위하여 선물시장에서 현물시장(주식시장)과 반대되는 거래형태(매도의 경우는 매수, 매수의 경우는 매도)를 취하는 것이다.예를 들어 장래 주가하락이 예상되나 마땅한 대체투자대상이 없어 주식을 계속 보유해야 하는 투자자는 주가지수선물을 매도하여 보유주식의 가격하락에 따른 손실을 선물시장에서의 이익으로 보전할 수 있게 되며, 이와 반대로 주가상승이 예상되는 경우에는 주가지수선물을 매수함으로써 현물시장에서의 주가상승에 따른 기회손실을 선물시장에서의 이익으로 보전하게 된다.이 때 전자를 매도헤지거래(Short Hedge Trading)라 하며, 후자를 매수헤지거래(Long Hedge Trading)라 한다.(2) 투기거래(Speculation Trading)선물은 현물과는 달리 약정가격의 몇 퍼센트 밖에 되지 않는 적은 증거금으로 몇 배나 되는 거액의 거래가 가능한 거래다. 헤지거래가 현물시장에서 발생하는 위험을 회피하고자 선물시장을 이용하는 것과는 달리, 투기거래는 현물의 포지션을 가지지 않고 선물가격 변동만을 주목하여 선물시장에만 참여하여 주가지수의 시세차익을 얻고자 하는 거래이다. 즉, 각종 정보의 수집·분석에 의해 장차 주가가 하락할 것으로 예상되는 경우, 주가지수선물을 매도한 후 주가가 예상대로 하락하면 주가지수선물을 환매하여 그 차익을 얻고, 장차 주가가 상승할 것으로 예상되는 경우, 주가지수선물을 매수한 후 주가가 예상대로 상승하면 매도하여 그 차익을 얻고자 하는 거래방법이다.(3) 차익거래(Arbitrage Trading)차익거래는 동일한 물건이 두 시장에서 서로 다른 가격으로 거래되는 경우 높은 가격으로 거래되는 시장에서 매도하고, 동시에 낮은 가격으로 거래되는 시장에서는 매수하여 이익을 취하는 거래를 말한다. 주가지수 선물과 현물사이의 일시적인 가격불균형을 이용해 이론가격 보다 높은 것을 매도하고 동시에 낮은 것을 매수하는 등 양 포지션을 취했다가 MOMX(Index)1,1481,193-4%9미 국CMEE-Mini NASDAQ1001,082681483%10영 국LIFFEFT-SE 100 Index1,01487017%※ 출처 : FIA(Futures Industry Association) 통계자료< 2000년 세계의 주가지수옵션의 거래량 순위 >(단위 : 만 계약)순위국 가거 래 소상 품 명2000년1999년전년대비1한 국KSEKOSPI 200 Index19,3837,994142%2프랑스MONEP, FranceCAC 40 Index Options8,4047,56511%3독 일EUREX, FrankfurtDAX Options3,1943,261-2%4미 국CBOES&P 500 lndex Options2,2002,331-6%5미 국CBOES&P 100 lndex Options1,5512,562-39%6남아공SAFEXAll Share Index1,21485143%7독 일EUREX, FrankfurtDj Euro STOXX 50820379116%8영 국LIFFEFT-SE 100 Index(ESX)62948629%9일 본OSENikkei 225572575-1%10네덜란드AEXAEX Stock Index Options495553-10%※ 출처 : FIA(Futures Industry Association) 통계자료2. 선물투자자 거래 비중KOSPI 200 선물 및 옵션시장은 양적으로는 세계적인 시장으로 성장하였으나 질적인 면에서는 미흡한 점이 없지 않다. 시장의 참가자 구조를 볼 때 시장개설초기에는 증권회사의 거래비중이 절대적이었으나 최근에는 개인, 비거주 외국인, 증권투자신탁 등의 비중이 증가하고 있다. 그러나, 아직도 증권회사 및 개인의 비중이 약 80%를 차지하고, 은행 등 금융기관의 비중은 저조하다.< 투자자별 거래비중 >(단위 : %)구 분1996년1997년1998년1999년2000년5년간증 권 회 사80.3755.3341.9041.1632.5338.47투 자 신 탁0.522.322.574.746.384.42.

경영/경제| 2002.06.10| 23페이지| 1,000원| 조회(663)

국제금융, 주가지수, 코스피200

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