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[경영] M&A(인수합병)

목 차------------------------1. M&A 유형 및 동기2. 적대적 M&A3. 상장 법인과 비상장 법인의 합병 절차1.사전준비2.합병비율 산정3. 이사회결의사항 및 합병계약서의 작성4. 합병신고5. 합병공시 및 합병승인6. 주주, 채권자 보호절차 및 주식 병합7. 합병실행 및 주주총회8. 합병등기 및 종료보고4. 상장법인간의 합병 절차5. 인수합병대가와 합병비율1. 개요2. 합병비율의 이론적 산정 방법인수합병(M&A)1. M&A의 유형및 동기인수합병(M&A)은 어떤 기업의 주식을 매입함으로써 소유권을 획득하는 경영전략으로 합병(Merger)은 매수한 기업을 해체하여 자사 조직의 일부로 흡수하는 형태를 의미하며 인수(Acquisition)는 매수한 기업을 해체하지 않고 자회사로 두는 것을 말한다. 합병은 합병하는 기업의 사업성격에 따라 구분할 수 있다. 원료, 최종재, 생산과 유통 등 영업행위가 수직관계에 있는 기업들이 합병하는 수직적 합병, 경쟁관계에 있는 두 기업이 합병하는 수평적 합병, 사업상 전혀 관련성이 없는 두 기업이 합병하는 다각적 합병 등으로 구분된다.한편 인수(Acquisition)는 주식의 상당부분을 인수함으로써 경영권을 취득하는 주식매수와 자산을 매입하는 자산매수로 구분될 수 있으며 주식매수의 경우 대상기업의 경영진과의 합의를 거친 우호적 인수와 합의를 거치지 않고 경영권을 탈취하기 위한 적대적 인수로 분류될 수 있다.기업인수 합병의 동기는 자산재배치나 구조조정 등의 노력을 통해 시너지효과를 창출하여 기업가치를 높이기 위해서이다. 시너지효과는 영업시너지와 비관련다각화를 통한 재무시너지로 나눌 수 있다. 영업시너지는 규모의 경제와 범위의 경제를 통해 가능하며 기업의 결합으로 비용을 절감하고 노동력과 자본설비를 효율적으로 사용함으로써 발생할 수 있다. 영업시너지는 동일한 업종의 기업간 합병인 수평적 합병과 생산공정상 전후 관계에 있는 전후방 통합을 위한 수직적 결합을 통해 달성할 수 있다. 비관련다각화를 통한 재무시너지는 이익의재증권을 발행한 기업은 자본희석화의 가능성이 높기때문에 적대적 M&A의 공격대상이 될 수 있습니다.▒ 적대적 M&A의 방법적대적 M&A의 추진은 목표기업의 기존 대주주 지분율 및 지분분산 정도와 그 기업이 처해 있는 여러상황에 따라 다양한 전략이 구사될 수 있으나, 일반적으로 가장 많이 사용되고 있는 대표적인 방법으로는공개매수 및 시장매집, 위임장대결을 들 수 있습니다.(1)공개매수(Take Over Bid)공개매수는 선직국에서 보편화된 적대적 M&A 방법으로서 일정한 기간동안 일정한 가격으로 원하는 수량의 주식을 매수하는 합법적인 주식매집 방법이며, 우리나라 증권거래법에도 공개매수 제도를 규정하고 있으며 최근 들어 그 사례가 증가하고 있는 추세입니다. 공개매수는 단기간에 원하는 수량의 지분을확보할 수 있다는 것이 가장 큰 장점인 반면, 목표기업에 대한 적대적 M&A 실행의 공개적 선전포고로 인해 기존 경영진의 방어 및 대응전략을 구사할 수 있는 기회를 제공하게 되는 약점을 지니고 있습니다. 그러나, 공개매수는 모든 주주를 대상으로 주식을 매수하는 것이므로 기존 대주주만이 향유하던 경영권 프리미엄을 일반 소액주주들도 함께 누릴 수 있다는 점에서 매수의 공정성을 확보할 수 있으므로, 소수주주로부터의 긍정적 호응을 얻을 수 있는 무시할 수 없는 장점을 보유하고 있습니다.(2)시장매집(Market Sweep)공개매수가 단기간에 특정주식을 장외에서 매수하는 제도인 반면, 시장매집은 주식시장을 통해 목표주식을 비공개적으로 원하는 지분율까지 지속적으로 매수해 나가는 전략을 의미합니다. 시장매집은 기존의 대주주가 눈치채지 못하는 사이에 은밀하게 지분을 늘려나가는 방법이므로 공개매수에 비해 상대적으로 장기간에 걸쳐 이루어지는 것이 특징이며, 주로 비합법적으로 이루어지는 경우가 많은데 매집과정에서의 위법성이 들어날 경우 적대적 M&A자체가 실패할 위험이 있으므로 합법적인 시장매집이 되도록사전에 치밀한 법적검토가 이루어져야 합니다. 경영권 확보에 필요한 지분율에 해당하는 주식을상기간중에 배당락 또는 권리락 등이 있는 경우에는 그 날부터 기산하되 산정 대상기간이 7일에 미달하는 경우에는 그러하지 아니하다삼장법인간의 합병의 경우에 준용단, 기준주가가 자산가치를 하회할 때에는 자산가치로 한다.본질가치 및 상대가치를 산술 평균한 가액 이하단 상대가치를 산출할 수 없는 경우에는 자산가치와 수익가치를 가중 산술 평균한 가액-본질가치= 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5로 가중산술평균한 가액-자산가치= 순자산/ 발해주식총수-수익가치= 주당추정이익/ 자본환원율주당 추정이익: 향후 2 사업연도 추정재무제표기준자본환원율: 4개 시중은행의 1년만기 정기예금 최저 이율 평균치의 1.5배-상대가치: 유사회별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액유사회별 비교가치= 유사회사의 주가 *[(발행회사의 주당경상이익/ 유사회사의 주당경상이익)+(발행회사의 주당순자산/ 유사회사의 주당순자산)]/2유사회사: 일정기준ㅇ르 충족하는 2사 이상의 상장 및 등록사3) 이상회 결의 사항 및 합병 계약서의 작성주식회사간의 합병을 위해서는 이사회 결의가 있은 후 우선 당사회사간에 합병계약을 체결하고, 법정사항이 기재된 합병계약설르 작성해야 한다. 이사회 결의 사항 및 합병계약서에 기재하여야할 내용은 다음과 같다.{합병목적, 합병방법, 합병비율, 합병교부금, 합병후 자본금 및 주식수, 합병계약일, 합병기일, 배당기산안, 주식매수청구권행사 등{흡수합병의 경우1 존속하는 회사가 합병으로 인하여 그 발행 주식의 총수를 증가시키는 때에는 그 증가할 주식의 총수, 종류와 수2 존속하는 회사의 증가할 자본과 준비금 총액3 존속하는 회사가 합병당시에 발행하는 신주의 총수, 종류와 수 및 합병으로 인하여 소별하는 회사의 주주에 대한 신주의 배정에 관한 사항4 존속하는 회사가 합병으로 인하여 소멸하는 회사의 주주에게 지급할 금액을 정한 때에는 그 규정5 합병할 시기를 정한 때에는 그 규정합병계약서에는 이 외에도 필요에 따라 합병전의 자본의 증감에 관한 사항, 존속회사의 상호의 변경여 소멸하는 회사는 해산등기, 합병으로 인하여 설립되는회사는 설립등기를 하여야 한다.4. 상장법인간의 합병 절차상장법인간의 합병이래도 회사의 합병은 상법상의 절차이므로 상장법인간의 합병 역시 상법상합병절 차에 따라서 실시되어야 한다. 상법상의 합병절차를 간략히 정리하면 다음과 같다.{구분주요절차1합병이사회결의합병의 조건 등에 관한 사항을 결의2합병계약체결합병당사자간의 합병계약 체결3합병주주총회 소집을 위한주주명부폐쇄 공고주주명부폐쇄초일의 2주 전까지 정관에 정한 신문에 주주명부 폐쇄공고4주총 소집통지, 공고주주총회일 2주전까지 합병, 주식매수청구권에 관한 사항을기재하여 주주총회 소집을 통지, 공고5합병 반대의사 접수주식매수청구권 행사를 위한 합병결의반대주주의 반대의사접수(서면으로 함)6주주총회 개최주주총회 특별결의7채권자 이의제출 공고 및 구주권제출공고주주총회 승인 후 2주이내로 제출기간은 1개월 이상8주식매수청구권 접수주주총회 결의일로부터 20일 이내9합병기일채권자 이의제출기간 및 구주권제출기간만료 후10합병보고총회합병기일 후 지체없이 합병내용과 결과를 보고11합병등기합병보고총회 또는 공고일로부터 2주간 내12매수청구주식의 매수매수청구기간종료일로부터 1월 내1) 상장법인, 협회등록법인의 합병절차상장법인과 협회등록법인이 위에서 언급한 상법상의 절차이외에 준수하여야 하는 중요한 절차에는 다음과 같은 것들이 있다.1. 합병대상법인의 등록 : 주권상장법인, 협회등록법인과 합병하고자 하는 회사가 주권상장법인, 협회등록법인이 아닌 경우 합병주주총회의 2월 전까지 금감위에 등록해야 한다. 그러므로 주권상장법인, 협회등록법인간의 합병에 있어서는 무시해도 되는 규정이다.2. 합병비율 평가계약의 체결, 신고 : 합병비율은 합병계약서상의 기재사항이고 합병대가를 결정 하는 것이기 때문에 가장 중요한 것이라고 할 수 있다. 합병계약서를 작성하는 경우에 합병 비율과 합병교부금이 있으면 이를 기재하여야 하는데, 합병당사회사의 최고경영자가 합병을 하기로 합의하는 시점에서는 합병당사회사의 기업결합을 하는 경우! 다른 회사 발행주식총수(의결권없는 주식은 제외)의 100분의 20(상장법인은 100분의 15)이상을 소유하게 되는 경우! 회사의 임원 또는 종업원이 다른 회사의 임원을 겸하는 경우! 합병 또는 영업양수를 하는 경우! 새로 설립되는 회사주식의 100분의 20이상을 인수하는 경우 등이 있다.이러한 신고내용에 대한 기업결합 심사제도를 요약하면 다음과 같다.{구분내용규제대상직접 또는 특수관계인을 통하여 행하는 기업결합으로서 일정한 거래분야에서 경쟁을 제한하는 경우(공정거래법 제7조). 단, 산업합리화 또는 국제경쟁력 강화를위한 것으로 공정위가 인정하는 경우는 예외신고대상자산 또는 매출액 규모가 1000억원 이상인 회사 또는 동회사의 특수관계인이20/100 이상의 주식취득(상장법인의 경우 15/100), 임원겸임, 합병 또는 영업양수, 회사신설참여(20% 이상 주식취득시)신고시기기업결합일로부터 30일 이내(사후신고)(공정거래법 제 12조 4항)단, 대규모회사 또는 시장지배적 사업자가 합병, 영업양수 및 회사설립에 참여하는 경우는 합병계약체결, 영업양수계약체결 또는 회사설립에의 참여세 대한 주주총회(또는 이에 갈음하는 이사회)의 의결이 있은 날로부터 30일 이내에 사전신고 해야 하며 자진적으로 사전신고할 수 있음신고방법간이신고양식과 일반신고양식이 있음심사방법 및 기준심사기간은 30일 이나 60일 연장가능함간이심사대상은 원칙적으로 15일 이내에 심사처리기업결합의 심사방법은 지배관계 형성 여부의 판단, 일정한 거래분야의 확정, 경쟁제한성에 대해서 심사함시정조치 및 벌칙당해 기업결합이 경쟁제한성이 있거나 불공정한 방법에 의한 경우 당해행위의 금지, 주식의 전부또는 일부의 처분, 법 위반사실의 공표 등 시정조치를 취하며 시정조치와 함께 기업결합가액의 10% 이내에서 과징금 부과, 벌칙 경과 가능함신고규정위반시 1억원 이하의 벌금부과함시정조치 및 벌칙당해 기업결합이 경쟁제한성이 있거나 불공정한 방법에 의한 경우 당해행위의 금지, 주식의 전부또는 일부의 처한다.

경영/경제| 2004.05.20| 16페이지| 1,000원| 조회(677)

기업, 인수합병, 합병, M&A, 인수

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[경제] 모기지론

모 기 지 론-------------------1)상품개요{대출만기20년 만기- 15년 또는 10년 선택 가능(단, DTI 기준비율 충족 전제대출금리+ 고정금리- 취급 금융기관에서 동일한 기준 대출금리 적용(공사 결정)- 차입자가 근저당권설정비 부담(동일 금융기관 대환으로 설정비미발생의 경우 포함) 시 대출금리를 0.1% 할인- 차입자가 이자율할인옵션을 선택하여 대출원금의 0.5%를취급시점에 지급 시 대출금리를 0.1% 할인상환조건+ 매월 원리금균등분할상환 (1년의 거치기간 선택 가능)+ 만기일 지정상환옵션(대출원금의 20% 한도) 선택 가능조기상환수수료+ 1년이내 2.0%, 3년이내 1.5%, 5년이내 1.0%※대출조건 개요+ 장기촹고정촹분할상환 조건 적용으로 상환부담 경감- 고정금리 조건으로 시장금리 상승 시 상환부담이 증가하지 않으며 향후 시장금리가 하락하는경우에는 중도상환도 가능- 장기간에 걸쳐 대출원금을 분할상환함에 따라 일시상환 부담 제거+ 집값의 최대 70%까지 대출 가능+ 소득공제 가능+ 기존 단기주택대출 및 중도금대출도 모기지론으로 전환 가능+ 근저당권 설정비 면제+ 이자율할인옵션 선택 가능+ 거치기간(1년) 설정 또는 만기일 지정상환옵션 선택 가능2) 자금용도-자금용도 확인기준{구 분처리기준구입용도소유권이전(보존)등기 후 3개월 이내 취급 1)보전용도소유권이전(보전)등기 후 3년 이내 취급1)- 차입자가 대출신청 시 보전용도임을 확인한 경우에 한함+ 기존에 전세주었던 주택에 차입자가 입주하는 경우- 임대차계약 종료일로부터 3개월 이내 취급1) 및 전입 필요상환용도+2004.2.29 이전 취급된 주택대출의 상환 (공사법 부칙)+ 2004.3.1 이후 취급된 구입촹보전용도 주택대출의 상환3)대출한도 산정기준※ 최대 촹 최소 대출금액+ 최대 대출금액 : 2억원 (공사법 규정사항)+ 최소 대출금액 : 2천만원※ 대출한도 산정 일반기준+ 대출취급시점 현재 주택의 담보가치에 근거하여 산정- 매매계약서 상 매매가액 등을 적용하지 않음+ LTV 비율 기준에 의하여 산정한 최대 대출금액 내에서 결정 (1백만원 단위)- 최대 70% (주택형태 및 DTI 기준비율 충족 여부에 따라 차등적용)※ 대출한도 산정 예외사항+ 상환용도의 경우 기존 주택대출의 잔액 이내로 제한- 구입 및 보전용도의 경우는 일반기준 적용{4) 은행대출과의 차이점5)모기지론(한국과 해외 참고)미국사람들은 한국사람보다 한 집에서 오래 사는 편이다. 그래서, 50만불짜리 집을 젊은 맞벌이 부부가 한 45만불은 대출을받고 5만불만 현금으로 구입을 합니다. 대출금이 많다보니 45만불을한 30~40년동안 갚아나가게 되죠.요즘 젊은이들은 예전과는 달리 30~40년동안 갚을 계획을하지는 않아서, 5년짜리 초단기상품을 선호는 한다. 대신 5년 내내 미친듯이 일하고 굶고 걸인생활을 하여 단기에 갚아버린다고 합니다. 물론 50만불 저택을 구입하는 대신 10만불내외의작은맨션을 구입하기 때문에 가능한 이야기.하여튼, 미국에서는 이렇게 몇푼 안되는 돈으로 집을 살수 있도록 대출을 해주는 제도가 활성화되어 있는데, 이것을 통틀어 모기지라고 합니다. 그리고, 30~40년동안 이자만 갚다가 갑자기 대출원금을 갚는다는 것은 다르다.물론, 미국이나 일본과 같은 선진국에는 모기지의 종류도 매우 많아서 집을 건축하는 경우에도 모기지 대출을 받을 수 있습니다.한국에서도 모기지 개념의 대출이 3~4년전부터 저희 HSBC은행과 같은 일부은행에서 대출기간 30년 이상의 대출상품을 판매하기 시작하였습니다.현재는 대부분의 은행에서 장기대출상품을 취급하고 있으며,이제 정부에서도 주택금융공사자금으로 운용되는 장기대출상품을 판매할 것입니다.정리하자면, 모기지는 적은 돈으로 집을 구입할수 있도록 대출한도가 많은 대출로 장기간 원금과 이자를 갚아나가는 상품입니다.그리고, 종류를 크게 나누면, 정부의 자금으로 운용되는 정부모기지(한국은 한국주택금융공사에서 운용)와 시중은행 자체재원으로 운용되는 모기지. 한국의 경우에도 미,영,일본처럼 모기지 상품의 종류가 지금보다 다양해 질것으로 예상되어집니다.6) 역 모기지론집을 가진 사람이 은행에 집을 담보로 맡기고 최장 15년 동안 연금처럼 매달 일정액을 대출받아 쓸 수 있는 '역(逆) 모기지론'이 국내에 등장한다.모기지론은 집을 구입하려는 사람이 목돈을 대출받아 장기간에 걸쳐 조금씩 갚아나가는 것인 데 비해 역 모기지론은 집을 가진 사람이 장기로 조금씩 대출을 받아 쓴 뒤 나중에 한꺼번에 갚는 상품이다.신한은행 상품개발실 김경환 차장은 28일 "집은 있으나 은퇴 후 일정한 소득이 없는 퇴직자가 늘면서 집을 담보로 맡기고 매달 생활비를 대출받고자 하는 수요가 늘었다"며 "이런 고객을 겨냥해 다음달 10일께 조흥은행과 공동으로 역 모기지론 상품 판매에 나설 계획"이라고 밝혔다.신한은행의 역 모기지론 상품은 고객이 주택을 맡기면 은행이 근저당권을 설정해 담보를 확보한 뒤 최장 15년 범위 안에서 1~3개월 단위로 정기적으로 대출을 해준다.대출금리는 양도성예금증서(CD)에 연동하거나 고정금리를 선택할 수 있다. 지난해 10.29 부동산대책 이후 대출기간이 10년 이상일 경우 담보인정비율이 60%로 제한돼 있어 대출한도는 집값의 50% 안팎으로 정해질 전망이다.예컨대 시가 4억원짜리 33평 아파트를 가진 사람이 연 6% 이하인 CD 연동금리로 2억원을 10년간 역 모기지론으로 대출받으면 매달 125만원 정도를 받을 수 있다. 4억원짜리 아파트를 담보로 2억원을 한번에 빌려 조금씩 나눠 써도 되지만 이럴 경우 목돈을 대출받기 때문에 역 모기지론을 이용할 때보다 이자 부담이 훨씬 커진다. 대출받은 뒤 집값이 오를 경우 대출금을 늘릴 수도 있다. 만기 때는 대출금만 갚으면 굳이 집을 팔지 않아도 된다.金차장은 "역 모기지론은 1990년대 중반 일부 은행에서 판매했으나 집을 은행에 넘겨야 한다는 노년층의 거부감 때문에 판매실적이 부진해 흐지부지된 바 있다"며 "그러나 최근 들어 주택을 자녀에게 상속하기보다 본인의 노후 생활안정에 이용하고자 하는 고객층이 두터워져 상품성이 있을 것으로 본다"고 설명했다7) 역모기지론 유의점집을 담보로 생활자금을 빌리는 역(逆)모기지 상품이 판매된다. 역모기지 제도는 지난 1995년과 2000년에도 은행권과 보험사가 두 차례나 도입했지만 집에 대한 애착이 유난히 강한 소비자들의 외면으로 시장형성에 실패했었다. 그러나 최근 정부가 세제혜택 등을 통한 역모기지 활성화 방안을 내놓은 것을 계기로 신한은행과 조흥은행이 새로운 상품을 발빠르게 내놓으며 `세 번째 도전` 이 시작됐다.역모기지제도는 잘만 이용하면 안정된 노후, 또는 일시적 실업상황에서 가족 생계비를 확보할 수 있다. 반면 가계 최후의 보루인 `집` 을 담보로 활용한다는 차원에서 자칫 거주지마저 잃을 수 있다는 점은 단점으로 지적되고 있다.■어떤 제도=여유자금이 없어 가진 것이라곤 집 한 채뿐인 가정에서 집을 담보로 은행으로부터 생활비를 매달 또는 2~3개월마다 나눠 빌리는 일종의 할부대출제도다. 6억원짜리 아파트로 신한촹조흥은행의 역모기지 상품을 활용하는 예를 보자. 15년간 아파트 가격의 50%인 3억원을 대출받을 경우 매월 103만원씩 나눠 받을 수 있다. 이때 이자는 대출일에 원금에 가산된다. 매월 100만원을 지급받을 경우 이자가 5만원이라면 실제 대출은 105만원이 이뤄지는 방식이다.

경영/경제| 2004.04.30| 5페이지| 1,000원| 조회(478)

대출, 모기지론, 역모기지론, 한국의 모기지론

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[금융증권] 황금손

황금손 읽고이 책은 한국의 월가인 여의도의 펀드매니저 18인의 이야기를 쓴 이야기입니다.한 때 달아오르는 스카우트 열기로 펀드매니저의 몸값이 억대를 상회한다는 이야기가 있었습니다. 그런 이야기를 처음 들었을 때는 나도 그렇게 되보고 싶다는 생각이 들었습니다. 그러나 이 책을 읽고 나서는 펀드매니저의 노력과 열정에 놀라지 않을 수 없었습니다.펀드매니저의 일상의 일들, 역할, 그리고 가치관 등 다양한 방면에 대해서 서술되어 있었습니다. 이 책을 모두 읽고 나서 처음 느낀 점은 어떤 일이든 노력이 없이는 최고가 될 수 없음을 새삼 느끼게 되었습니다. 펀드 매니저들은 하루 24시간을 48시간처럼 사용하였습니다.아침부터 CNN을 켜면서 경제신문을 보면서 미국의 주가의 동향을 파악하고 8시쯤 출근과 주식운용팀과의 미팅 그리고 외국인의 동향의 파악과 장세 판단의 고뇌를 거듭하면서 오전을 보내고 오후에는 트레이더들에게 매매는 맡기고 오후에는 기업의 담당자, 재무담당자 등을 만나고 3시 넘어선 장마감 결산회의를 하고 퇴근 후에는 애널리스트와 브로커 등과 비공식모임에 하루를 마감한다는 말에 그들은 철인이라는 생각이 들었습니다. 매일 정신적 스트레스와 육체적의 힘듬을 어떻게 다 이겨내면서 생활하는지 놀라울 따름이였습니다.그러나 젊은 시절 나도 이런 펀드매니저가 되고 싶다는 포부를 조금은 가지게 되었습니다.바이코리아펀드를 운용자인 강신우 수석펀드매니저 이야기는 재미있었습니다. 165cm의 작은 키에 1cm당 91억원을 굴리는 큰손인 강신우는 뉴스앵커 래리 킹이 멜방바지를 입는 모습에 반해서 멜방바지를 입는 재미있는 사람이였습니다.그는 1조5천억 원을 운용하면서도 최고수준의 수익률을 올리면서도 배워야 할 것이 많다고 얘기하였습니다. 꾀부리지 않고 변호의 흐름을 추적하려면 성실성이 가장 큰 무기라고 얘기 하면서 성실성과 체력관리 또한 펀드매니저의 중요한 점이라 말하였습니다.다음에는 절대 원금을 까먹지 않는 승부사 김영수 동양오리온투자신탁 주식운용팀장에 대해 이야기하였습니다. 김영수 펀드매니저는 자기 관리를 위해 술을 안 마시고 피터린치를 스승으로 삼아서 월가의 영웅이란 책을 바이블 삼아 몇 번이고 읽었습니다. 가정이든 회사에서든 철저한 자기 통제와 절제로 98년 최고의 펀드매니저로 선정되어서 이름을 널리 알렸습니다.저는 주식시장을 기회의 땅이라 생각합니다. 우리나라 셀러리맨이 부자가 되기 위해서는 부동산 투자와 주식투자를 빼고서는 충분한 경제적 축적을 하지 못할 것이라 생각합니다.한화증권 사이버 수익률 게임에서 2천81%의 높은 수익을 올린 최진식씨는 전자회사에 다녔던 평범한 셀러리맨에서 10억 원의 성과급을 받아가고 더 나아가서는 자산운용회사를 설립한다는 복안도 있는 항상 도전하는 최진식의 사례로 볼 때나 98년 1억 원으로 17억 원을 만들어 스타가 된 이만수씨는 책까지 내어서 베스트셀러 작가로도 변신하였습니다.앞으로 시간이 흐를수록 주식을 외면하는 사람과 그렇지 않은 사람과의 소득 격차는 확대될 것임에 틀림이 없다고 생각합니다.종합주가지수가 1000 또는 2000으로 될수록 주식시장으로 기회의 땅으로 될 것이라 생각하고 있습니다.정통파 만물 박사인 김기환씨는 펀드매니저로서 펀드운용은 종합예술이라 말을 하였습니다. 기업과 거시경제를 정확하게 분석하는 것 외에 미래에 대한 예측능력을 갖춰야 한다는 점에서 그렇게 말을 하였습니다.포커 이야기를 하였는데 모의 주식투자를 자주하는 저는 마음에 와 닿았습니다 포커게임은 상대적이고 자기의 패가 아무리 좋아도 상대방이 더 좋은면 이길 수 없다. 분위기를 파악을 잘해 자신의 패가 상대방보다 좋지 않을 것으로 생각 될 때는 과감하게 죽어야 한다. 냉정한 상황판단이 없으면 백전백패 일 수밖에 없다는 이야기가 알면서도 다시 한번 들으면서 다시 생각하게 하였습니다.이 책을 읽으면서 펀드 매니저들은 저 마다의 펀드운용이외의 특기나 독특한 취미가 있었습니다. 정진호 엑츠투자자문 사장은 클라리넷을 연주하고 교회에서 오케스트라 있는 사람이였습니다.리센트자산운용 운용담당이사 김석규는 음악감상을 하면서 자동차를 아끼는 사람이였습니다. 14km를 자동차를 타면서 아끼는 사람이였습니다.펀드매니저는 또한 서민들에게 꿈을 주어야 된다고 생각하였습니다. LG투자신탁운용 박종규씨는 드림박이라는 별명이 있으면서 꿈을 실현시켜주는 사람이라는 얘기도 있었습니다. 현재 활동하는 펀드매니저 중에 가장 오랫동안 활동중이여서 펀드매니저의 대부로 통한다고 하였습니다. 한 우물만 판 사람이라 생각이 들었습니다.

독후감/창작| 2003.11.27| 2페이지| 1,000원| 조회(397)

독후감, 금융, 독서감상문, 증권, 펀드매니저

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[경제와 투자] 외국인 투자

목 차------------------------1.외국인 투자자의 거래패턴과 주가반응○외국인이 사는 날 주가는 올랐다○주가변동 사이클별 투자자별 순매수와 주가변화율간의 동조화 경향○당일 주가 영향력은 외국인이 최고○외국인 거래규모와 주가 변동성은 비례관계○상승전환기를 잘 맞추는 외국인○미국주가에 따라 팔고 사고○외국인 거래규모와 주가 변동성은 비례관계○개인들의 외국인 투자자 따라하기○2000년도의 실패경험○최근 외국인 매수세에 대한 평가2.미국 증시와 동행하는 외국인 매매○미국 주식시장 회복 지연○반도체 산업의 회복 미진1.외국인 투자자의 거래패턴과 주가반응외국인에 의해 주가가 좌지우지되는 현상이 지속적으로 나타나고 있다. 외국인 투자자의 거래패턴과 이에 따른 국내 주식시장의 반응을 알아본다.국내외 경기회복에 대한 불확실성이 여전함에도 불구하고 종합주가지수는 지속적으로 상승세를 보이고 있다. 10월초 한때 580포인트대까지 떨어졌던 종합주가지수는 12월초 현재 730포인트대까지 상승하여 불과 50여일만에 20%이상 상승하였다. 특히 11월 이후 외국인이 순매도에서 순매수 기조로 돌아섰으며, 이후 대규모 순매수를 지속하고 있다는 점이 주가상승을 견인하여 향후 전망에 대한 낙관론을 확산시키는 요인이 되고 있다. 실제로 외국인이 주식을 순매수하면 주가가 어떤 반응을 보였는지 조사해 보면 이러한 기대가 얼마나 신빙성 있는지 판단하는데 도움이 될 것이라고 판단된다.○외국인이 사는 날 주가는 올랐다최근 3년간 국내주가는 외국인이 사면 덩달아 오르는 현상을 나타냈다. 실제로 2000년 상반기부터 2002년 하반기까지 반기별로 일별 투자자별 순매수와 종합주가지수의 변화율간의 상관관계를 추정해 본 결과 외국인의 순매수와 주가변화율 간의 상관관계는 0.39 ~0.54 사이로 외국인이 주식을 사면 주가는 대체로 전일보다 상승했고, 외국인이 주식을 팔면 주가가 전일보다 하락하는 현상이 존재했던 것으로 나타났다. 반대로 개인의 순매수와 주가변화율간의 상관관계는 -0.25~0.63 두고 개인들이 주식시장에서 빠져 나오는데 갈등을 겪게 하는 요인으로 작용했을 것으로 판단된다. 한편 기관의 경우 하락 전환기에 가장 높은 양의 상관관계를 나타냈는데 이는 이 기간에 기관의 순매수 증감에 따라 주가 등락이 대체로 일치하는 현상이 강화되었다는 것을 의미한다.○당일 주가 영향력은 외국인이 최고그러나 외국인의 순매수와 주가가 동조화 경향을 나타냈다는 것만으로는 외국인 투자자의 영향력을 가늠하는 데 한계가 있다. 왜냐하면 외국인의 거래패턴에 따라 주가가 얼마나 큰 폭으로 변화했는지 파악되지 않기 때문이다. 그래서 이번에는 주가변동 사이클별로 투자주체의 거래패턴에 따른 평균적인 주가상승률을 조사해 보았다. 결과는 에 나타나 있는데 기본적으로 외국인이 매수할 때 주가가 오르고, 개인이 매수하면 주가가 하락하는 현상은 여기서도 잘 확인되고 있다. 먼저 외국인의 경우를 살펴보면 주가 상승기에 외국인이 주식을 순매수하면 주가는 전일에 비해 0.43%만큼 올라 다른 기간에 비해 주가 상승폭이 컸으며, 주가 하락기에 외국인이 순매도하면 주가는 0.59%나 떨어져 주가 낙폭이 확대되었던 것으로 나타났다. 이와 반대로 개인은 주가 하락기에 주식을 순매수하면 주가는 전일보다 0.49%나 떨어졌고, 주가 상승기에 주식을 순매도하면 주가는 0.48%나 올랐던 것으로 나타났다. 한편 기관은 주가 상승기에 주식을 순매수하면 주가는 전일보다 0.4% 올랐고, 주가 하락기때 순매도하면 주가는 0.27% 떨어져 동일 기간 위와 같은 거래 패턴에 대한 주가 반응은 외국인과 비슷한 것으로 나타났으나 주가 변화율이 외국인의 거래에 비해 떨어져 주가 영향력은 상대적으로 작았던 것으로 판단된다.○외국인 거래규모와 주가 변동성은 비례관계주가 변동성과 관련하여 흥미로운 사실은 외국인의 거래규모와 주가 변동성이 비례 관계를 나타내고 있다는 점이다. 최근 5일간 주가의 표준편차를 당일의 변동성으로 간주한 후 변동성 변화에 따른 투자주체별 일평균 순매수와 일평균 거래규모를 조사해 본 결과, 외국인의 매도 기조를 멈추고 순매수 패턴으로 전환되고 있음을 확인할 수 있다. 반면에 개인 투자자들은 오히려 상승전환기에 순매수 규모를 줄이고, 기관은 보유주식을 더 매도하는 모습을 보여왔다. 즉 주가 상승기를 앞두고 기관투자자들은 오히려 순매도를 늘려 주가상승에 따른 이익을 향유하지 못했던 것으로 판단된다. 이와 더불어 또 한 가지 재미있는 사실은 외국인은 오히려 주가 하락기를 맞추는 데는 소질이 없다는 것이다. 실제로 외국인은 주가 상승기에는 410억원을 순매수하고 하락전환기에는 485억원을 순매수하여 매수 폭을 더욱 확대시켰는데 이는 오히려 주가가 하락기를 맞이하면서 손실 폭을 늘리는 요인으로 작용하였을 가능성이 높다. 반대로 개인과 기관은 주가 하락기를 먼저 예견하고 하락 전환기때 순매도 규모를 크게 늘리는 영리한 모습을 보여왔다.○미국주가에 따라 팔고 사고한편 외국인 거래패턴에 나타난 특징적인 사실은 2000년도 상반기는 비록 성향이 약화되었지만 미국주가가 오를 때 순매수 규모를 늘리고, 미국주가가 하락할 때 순매수 규모를 줄여왔다는 점이다. 에서 투자자별 순매수와 미국의 전일 주가 변화율간의 상관관계를 추정해 본 결과 외국인은 미국주가가 상승할 때 국내 주식을 사들였으며, 반대로 개인과 기관은 주식을 매도하는 경향을 나타냈다. 특히 상반기보다는 하반기에 외국인의 순매수와 미국주가 변화율간의 상관관계가 높아지는 것으로 나타났고, 미국주가가 상승할 때 기관보다는 개인이 순매도 경향을 더욱 뚜렷하게 나타내 외국인의 순매수에 기여한 것으로 판단된다. 한편 외국인의 순매수와 국내주가변화율이 일관되게 양의 상관관계를 나타냈고, 또 외국인의 순매수는 미국주가변화율과 일관되게 양의 상관관계를 유지했다는 사실을 종합해 보면 미국주가와 국내주가간 동조화 현상에는 외국인 투자자가 중요한 매개 역할을 하였던 것으로 해석된다.○개인들의 외국인 투자자 따라하기외국인 투자자의 주가 영향력이 막강하다면 개인과 기관도 외국인 투자자의 거래패턴에 영향을 받아 거래패턴을 조정하지 않았을까? 506포인트로 50% 넘게 폭락했음에도 불구하고, 외국인은 동기간 11조 3,973억원이나 순매수했고, 특히 1~3월 주가가 800~1,000포인트대 사이에서 비교적 높게 형성되고 있는 동안에도 미리 주가하락을 예견하지 못한 채 5조 9,900억원 가량을 순매수하여 대규모 손실을 입었을 것으로 판단된다. 오히려 동기간 개인과 기관은 주식을 각각 3조 7,900억원, 2조 2000억원 가량을 순매도하여 결과적으로는 주가하락에 따른 손실을 보전한 경험이 있다.○최근 외국인 매수세에 대한 평가과거의 투자자별 거래패턴과 주가반응을 토대로 최근 30일간의 주식시장 거래 추이를 비교해 보면 전형적인 주가 상승기 때와 유사한 모습이 관측되고 있다. 외국인의 순매수 규모가 보다 확대되고, 개인과 기관이 순매도 패턴을 보이고 있으며, 투자자별 순매수와 주가변화율간의 상관관계도 주가 상승기 때와 유사한 모습을 보이고 있다. 또 투자자별 거래패턴에 따른 주가 변화율의 크기도 주가의 상승전환기 내지 상승기의 모습과 유사하다. 이러한 최근의 거래패턴은 이미 주가가 상승 전환기 내지는 상승기로 본격 진입했을 가능성을 시사해 준다.그러나 실제로 펀더멘털 측면에서 볼 때는 주가가 장기적인 상승국면에 진입했다고는 낙관하기 어렵다. 미국의 대테러 전쟁이 어떠한 국면으로 치달을지 모르고 그 결과에 따라 세계경기와 국내수출, 내수가 상당한 영향을 받을 수 있기 때문이다. 그러나 분명한 것은 상장자본금 대비 12월 결산법인의 상반기 경상이익으로 가늠한 국내 상장기업의 수익성은 2001년 상반기 0.13에서 2002년 상반기 0.21로 두 배 가까이 증가했으나 상장자본금 대비 시가총액 비율은 동기간 2.85수준에서 2.80수준으로 오히려 떨어져 2002년 6월말 740포인트대의 종합주가지수는 1년 전에 비해 상대적으로 저평가 정도가 확대된 것으로 판단된다. 이는 최근의 개인과 기관의 순매도 기조가 계속될 경우 중장기적으로 볼 때 수익기회를 외국인에게 양보하는 결과를 초래할 수 있음을 상기시키는 대국인 투자자들 입장에서는 미국 주식시장의 변화에 큰 영향을 받는다. 미국 경제가 세계 경기를 주도하고 있는 상황에서 미국 경기에 선행하는 미국 주식시장의 회복은 미국 경제의 회복에 이은 국내 경제의 회복과 이에 따른 국내 기업들의 실적 개선에 대한 기대감을 높이기 때문이다.실제로 한국 주식시장이 4월 중순 까지 미국 주식시장과 차별화된 움직임을 보였지만 외국인 투자자들은 여전히 미국 증시에 연동된 매매패턴을 보인 것으로 분석되었다. 월별 외국인 주식 투자자금 유입액과 나스닥지수 변화율의 상관계수가 2001년 한해동안 평균 0.55 수준이었는데, 올해 들어서 1월에는 0.93, 2월에 0.93, 3월에는 0.69로 다소 하락하였지만, 4월 들어 0.71로 상승하고 있다. 올 4월까지 평균 0.82 수준으로 확대된 것이다.그런데 미국 주식시장이 작년 9.11테러사태 이후 공격적인 통화 완화 정책에 의한 주요 거시 경제 지표들의 반전으로 반등세를 시현했지만 연초 이후 조정 국면에서 좀처럼 회복하지 못하고 있다.실제로 미국의 경기선행지수가 5개월 연속 상승하였고, 재고조정에 따른 공급과잉이 해소되면서 생산도 증가세로 전환되었으며, 올 1/4분기 경제성장률은 5.8%수준으로 예상보다 높게 나타나는 등 미국 경제는 회복되고 있는 것으로 나타났다.미국 경제지표의 회복에도 불구하고 미국 주식시장이 상승하지 못하는 이유는 미국 경제의 성장이 정부지출과 재고조정에 따라 견인된 것으로 실질적인 기업의 이익 개선에는 영향을 주지 못했기 때문이다. 더욱이 엔론 사태로 불거져 나온 분식회계 문제는 미국 기업에 대한 불신을 야기하며 투자심리를 위축시키는 요인으로 작용하고 있다.게다가 회복세를 보였던 시카고 제조업지수(PMI) 및 소비자신뢰지수가 4월 들어 다시 하락세로 반전했고 실업률도 6%로 예상보다 높은 수치를 기록하고 있는 등 최근의 경제지표는 경기가 다시 둔화될 거라는 우려감을 높이고 있다.이렇듯이 미국경기의 회복 조짐에도 불구하고 실제 기업의 실적이 뒷받침 되지 못하는 상황에서된다.

경영/경제| 2003.06.20| 7페이지| 1,000원| 조회(311)

주식시장, 주식투자, 외국인 투자, 기관투자자, 외국인 투자 경향

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[기업윤리] 기업윤리(유일한)

■유 박사의 기업이념'정성껏 좋은 상품을 만들어 국가와 동포에 봉사하고, 정직ㆍ성실하고 양심적인 인재를 양성ㆍ배출하며, 기업이익은 첫째는 기업을 키워 일자리를 만들고, 둘째는 정직하게 납세하며, 셋째는 그리고 남은 것은 기업을 키워준 사회에 환원한다■유일한 박사의 기업대한 어록○기업의 생명은 신용이다.○기업에서 얻은 이익은 그 기업을 키워 준 사회에 환원하여야 한다.○연마된 기술자와 훈련된 사원은 기업의 최대 자본이다.○기업은 한두 사람의 손에 의해서 발전되지 않는다. 여러 사람의 두뇌가 참여함으로써 비로소 발전되는 것이다.○기업의 제 1목표는 이윤의 추구이다. 그러나 그것은 성실한 기업활동의 대가로 얻어야 하는 것이다.○이윤의 추구는 기업성장을 위한 필수 선행 조건이지만 기업가 개인의 부귀영화를 위한 수단이 될 수는 없다.○기업의 기능이 단순히 돈을 버는 데서만 머문다면 수전노와 다를 바가 없다.■유일한 박사의 사회관유 박사의 사회관을 그의 어록을 통해 살펴보면"기업에서 얻은 이익은 그 기업을 키워 준 사회에 환원하여야 한다.""기업의 소유주는 사회이다. 단지 그 관리를 개인이 할 뿐이다.""기업은 사회의 이익증진을 위해서 존재하는 기구이다.""양질 × 염가의 제품 생산, 이것은 기업성취의 ABC이다. 그러나 이것은 기업의 사회에 대한 책임인 것이다."위의 유 박사의 말들에서 그가 생각했던 기업과 사회의 관계가 명확하게 드러납니다. 기업의 소유주는 개인이 아니라 사회이며 개인은 그것을 단지 관리하는 관리자에 불과하다는 그의 생각은, 그의 사회관을 명확히 보여주고 있는 단면일 것입니다.사유재산제도 아래 유 박사는, 일제시대에 이미 개인 소유 회사에서 주식회사로 개편함으로써 기업은 사회의 것이라는 자신의 이념을 실행에 옮겼습니다. 1936년 유한양행은 주식회사 체제로 전환하였는데, 주식의 일부를 직원들에게 공로주로 당시 액면가의 10% 정도 가격으로 분배하였습니다.■유일한 박사의 기업관유 박사의 기업관을 한마디로 한다면, 그의 어록에서 볼 수 있듯이 기업은 이윤만을 추구하는 조직이 아니라 그 구성원의 라는 것입니다. 즉 "기업에 종사하는 모든 사람은 기업활동을 통한 하나의 공동운명체이다."라는 상호유기적 결합체로서의 기업관을 가졌다고 볼 수 있습니다.따라서 이러한 공동운명체라는 의식을 가지면 성실, 건강한 이윤관, 기업은 사회의 소유라는 의식, 경영자와 종업원에 대한 각별한 의식들이 나오게 된다는 것입니다.사유재산제도가 시행되고 있는 나라, 특히 한국에서 기업은 거의 소유주 개인이 소유권을 행사하고 이를 자기 후손에게 상속하는 것이 관례로 되어 있습니다.그러나 유 박사는 그의 사후에 공개된 유언장에서 그러한 관행을 따르지 않았습니다. 그가 1971년 3월11일 서거한 이후 다음 달인 4월8일에 공개된 유언장에는, 자신의 손녀를 위한 학자금으로 자기 주식의 배당금 가운데 당시 환율로 3백만원에 해당하는 1만달러를 마련하고, 딸에게는 유한중 × 공고 내의 묘소 및 주면 대지 5천평을 상속하되 '유한동산'으로 만들어 자라나는 세대들이 마음껏 뛰어 놀 수 있게 해 줄 것과, 자신의 소유 주식 전부를 재단법인 '한국사회 및 교육신탁기금'에 기증한다는 내용이 있었습니다.■ 유일한과 유한양행의 평가좋은 상품을 만들어 국가와 동포에게 도움을 주는 기업이 되겠다고 원대한 포부를 안고 설립한 유한 양행은 유일한 박사의 생각처럼 국민을 위한 기업이 되었고 사회적 책임을 다하며 약 70여년간의 전통을 유지하여온 것으로 보입니다.참 경영인, 선각적인 교육가, 애국애족의 독립운동가, 헌신적인 사회사업가로 추앙 받고 있는 창업자 유일한 박사의 창업정신을 이어 받아 지금의 대표이사도 장학재단 설립등 다양한 활동으로 사회에 환원과 회사를 발전시키고 있습니다.장학 사업, 교육사업 지원, 기술, 문화, 연구 장려 사업, 사회봉사자 시상 사업, 사회복지 사업, 재해 구호 사업 등 어느 회사보다도 공익사업에 많은 투자를 하고 있는 것이 사실입니다.

사회과학| 2003.06.12| 2페이지| 1,000원| 조회(509)

윤리, 기업윤리, 유한양행, 유일한, 사회환원

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