*성* 스토어

*성*

개인

팔로워0 팔로우

소개

등록된 소개글이 없습니다.

전문분야 등록된 전문분야가 없습니다.

판매자 정보

학교정보

입력된 정보가 없습니다.

직장정보

입력된 정보가 없습니다.

자격증

입력된 정보가 없습니다.

판매지수

판매중 자료수

1개
전체 판매량

1개
최근 3개월 판매량

0개
자료후기 점수

-
자료문의 응답률

-

전체자료 1개

자산유동화 고찰

자산 유동화 과정에 대해서2008. 05. 291. 자산 유동화의 기본 개념○ 보유하고 있는 자산을 Pooling하고 이로부터 나오는 현금흐름을 기초로 증권을 발행하는 행위을 자산의 유동화라 함.○ 유동성 없이 고정화되어 있는 자산(대출채권, 외상매출채권 등)을 유동성 있는 증권으로 전환시키는 과정.2. 유동화 자산○ 특별한 제한은 없으며, 자산유동화의 대상이 되는 채권, 부동산, 기타 재산권으로 포괄적으로 규정되어 있음(자산유동화법 제2조 3호)○ 기본 요건- 해당 자산의 현금흐름 예측을 통한 자산가치 산정 가능- 표준화 및 양도 가능○ 유동화자산의 종류는 주택저당채권, 자동차할부금융, 대출채권, 카드계정, 부동산담보부대출, 매출채권, 리스채권, 유가증권 등이 있음3. 유동화 증권○ 유동화증권은 자산유동화 계획에 따라 발행되는 출자증권, 사채, 수익증권 및 기타 증권·증서로 규정됨○ 발행 증권의 형태는 대상 자산의 특성과 그에 기초한 현금흐름 등에 의해 결정됨(수익증권은 신탁회사만 발행 가능)가. 자산 유동화 증권(ABS : Asset Backed Securities)(1) 특징- ABS의 신용등급이 자산보유자의 신용등급 대신 유동화 기초자산 집합의 질에 따라 결정됨.- 유동화 기초자산 집합의 신용을 보강하기 위한 구조(Credit Enhancement)가 결합됨- 자산보유자나 자산관리자의 신용도 하락이나 파산으로부터 투자자를 보호하기 위해 이들과 독립된 법적인 실체, 유동화전문회사(SPV)에 진정으로 자산을 양도(True Sale)하는 구조가 전제됨.(2) 발행 효과발행자 측면시장 및 투자자 측면자금 조달 비용(cost)의 절감투자자의 다양한 위험 선호에 부합재무구조의 개선 효과(Off-Balance)다양한 투자 상품 확보→투자 기회 확대투자자 층의 확대→조달 수단 다양화동일 등급 대비 상대적 고수익 제공현금 흐름 및 리스크 관리의 개선회사채 시장의 대체 효과4. 현금 흐름의 분석○ 대상 자산의 유형별 특성 및 현금 흐름에 영향을 미치는 제반 변수의 파악이, 불특정 다수로 분산자산보유자의 과거 통계 자료(Historical Portfolio Performance Data)를 분석 후 추정 대손 확률에 일정 배수를 곱하여 신용보강 수준을 결정함소비자 금융(Auto Loan, Card, Mortgage)차주(Obligor)가 특정되고 비교적 집중 예상부도율(Default Probability), 회수율(Recovery Rate)분석과 집중도 검증을 통하여 목표 등급별 Stress Scenario감안시의 필요 신용보강 수준을 결정CBO, CLO, 리스자산 등차주(Obligor)의 변제 틍력이 없는 경우담보 자산의 경매 처분을 가정한 청산가치의 추정(Liquidation Approach) 및 인적 담보의 추심을 통한 예상 현금 유입액 추정NPL5. 자산의 양도가. 자산 양도의 법률적 요건(True Sale)- 매매 방식에 의할 것- 유동화 증권에 대한 수익권 및 처분권은 양수인이 가질 것- 매도인의 상환 청구권 금지, 매수인은 대가의 상환청구권 금지- 양수인이 양도된 자산에 관한 위험을 인수할 것※ 이러한 True Sale요건은 해당 유동화 자산이 자산보유자로부터 유동화전문회사에 진정으로 매각되었는 가 판단하는 중요한 기준임나. 양도 금액 산정- 자산 유동화에 관한 법률상 유동화증권의 발행 총액은 유동화자산의 매입가액 또는 평가가액을 한도로 함- 평가가액은 총 Cash Flow에 적정할인율을 감안하는 Discounted Cash Flow(DCF)방법에 의하여 산정함6. 신용보강 방안구분내용비고내부적 신용보강 방안초과 담보(Overcollateralization) 및 후순위 채권(Subordinate Notes)ㅇ 초과 담보 : 대상 자산의 현재가치보다 적은 금액의 유동화 증권을 발행하여 초기 SPC에 잔존시킴으로써 현금담보의 역할을 수행ㅇ 선/후순위구조 : 선순위 채권을 보강하기 위해 일정부분의 후순위채권을 발행함→ 신용보강 비용과 등급 상승에 따른 이자비용 절감액을 비교하여 적정한 후순위 비율 결정발행 구조를 안정화-reserve Account란 초과 담보를 채권 자산이 아닌 현금으로 확보하는 경우로서 이러한 준비금은 발행시점에서 현금으로 확보되거나, 신용보완자가 일정금액을 후순위 대출할 것을 확약하는 두가지 방식이 있음ㅇ Spread Account란 Excess Spread를 적립하여 이를 외부 신용보완 제공자(제3자)가 대지급으로 발생하는 손실을 보전하기 위한 준비금임일반적으로 Originator가 제공하는 신용보강 방안으로 예상 Cash Flow의 변동 수준에 따라 초기에 적립한 reserve account를 조기에 상환하는 방안을 고려할 수 있음외부적 신용보강 방안수탁은행의 신용공여 및 Credit Line 설정ㅇ 일정 등급 이상의 은행(Trustee)을 통한 신용 공여 및 Credit Line을 설정함으로써 선순위 채권 투자자를 보호하며 일시적인 자금부족(Short-Fall)현상을 해결함일반적으로 수탁은행(Trustee)이 제공하는 신용보강 방안으로 SPC의 일시적인 현금흐름 부족시 발생할 수 있는 유동성 위험을 해소할 수 있는 가장 안정적인 방안이나 수탁은행 선정의 어려움 및 신용공여 약정 수수료와 신용공여 이자 만큼의 Cash Outflow가 발생함제3자 지급보증 또는 보험ㅇ 자산보유자 혹은 제3자의 지급보증ㅇ Mono-Line보험사를 통한 보험으로 선순위 채권 원리금 지급의 안정성 확보ㅇ 보증 기관 혹은 보험사의 신용등급 만큼 선순위 채권의 등급상승 효과외국에서 일반적으로 사용되는 신용보강 방안이나 아직 전문 Mono-Line보험사가 부재한 국내 현실에서는 적용하기 힘든 방안임. 또한 지급 보증의 경우 지급 보증 수수료 등 제반 비용이 신용공여보다 상대적으로 많이 들어 Originator가 후순위 사채권자가 되는 국내 ABS의 현실상 실절적으로 이루어지지 않고 있음7. ABS 발행 참여자 및 역할구 분내 용자산보유자(Originator)정의현금흐름을 발생시킬 수 있는 자산을 보유하고 이의 유동화를 통하여 자금을 조달하고자 하는 자범위금융기관,공사,일반 기업산보유자는 보유자산에 대해 가장 잘 알고 있으므로 일반적으로 자산관리자 역할을 담당함유동화 전문회사(Special Purpose Vehicle)정의자산보유자로부터 담보자산을 분리시키기 위하여 설립된 법적 실체로 ABS의 발행 주체형태상법상의 유한회사9자본금 1,000만원 이상)특징지속적 사업 수행이 아닌 하나의 자산유동화 거래만을 위해 존재하고 목적 달성 후 소멸이 예정되어 있는 회사자산보유자의 신용으로부터 기초자산을 완전히 절연하기 위한 수단→ Bankruptcy Remote특례- 사채 및 지분형 증권의 발행과 유통 가능(사채 총액 제한 규정 배제)- 1인 회사의 설립 가능- 배당 가능 이익의 90%이상 배당시 해당 금액을 소득 공제→ 법인세 비과세- 특별 부가세, 등록 및 취득세의 면제 기한 연장자산관리자(servicer)요건- 자산보유자- 신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률에 의하여 허가를 받은 신용정보업자- 자산관리 특별회사(전문 AMC) → 설립 요건 주의역할- Cash Flow 관리 및 추심 업무 수행- 대상 자산 관련 서류 관리- 경매 배당금 수령 및 권리 행사 수행자산의 분리관리- 자산관리자는 유동화자산의 관리, 운용,처분에 따라 취득하는 금전을 고유 재산과 분리하여 관리하여야 함- 유동화 자산의 관리에 관한 장부를 별도로 작성 비치계좌이체- 원칙적으로 SPC에 직접 계좌이체하여야 하나 자산관리자의 신용도를 감안하여 최댜한 빠른 시일내에 SPC로 자금이체- 계좌 개설 금융기관의 신용도가 해당 자산유동화증권의 신용등급에 상응하는 기관으로 선택수탁관리기관(Trustee)자격 및 역할- 일반적으로 신용도가 높은 은행(AAA급)이 담당- 투자자를 대신하여 자산 관리 업무 감시(투자자 보호 역할)- 회수된 유동화 자산의원리금을 수탁 계좌로 관리→ ABS 원리금 지급 및 제비용 집행- 자산관리자의 재투자 운용 지시에 근거하여 재투자 자산 투자신용보강기관(Liquidity Provider)주요역할- 일반적으로 수탁은행이 겸임하는 경우가 많음- Credit 증권 신고서 작성- 유동화 관련 Pricing 및 Marketing 전략 수립- 선순위 채권의 총액 인수 및 매출권리분석기관(NPL 경우)주요역할- 법률적 자산실사- 대상 자산에 대한 권리분석 및 예상 배당표 작성Accounting Firm주요역할- 기초 자산으로부터의 현금 흐름 분석→ 평가 금액(양도금액) 산정- 자산 실사 및 평가 보고서 작성Law Firm주요역할- 유동화 관련 전반적 법률서비스/계약서 작성- 법률적 문제에 관한 Legal Opinion 제공(True Sale Opinion)감정평가기관주요역할- 대상 채권의 담보 부동산에 대한 감정 평가 업무신용평가회사주요역할- 국내 신용 평가사 중 2개사 선정(한국신용평가, 한국기업평가, 한국신용정보, 서울신용평가정보)- 공모 ABS에 대한 신용 평가8. ABS 발행 절차○ 자산 유동화 증권(ABS)을 발행하고자 하는 자산보유자는 보유 중인 자산 중 유동화에 적합한 대상 자산을 선정한 후 유동화 증권을 발행함.일정주요 내용세부 내용업무 추진자1주차Kick-Off Meeting주간사 선정 및 관련 자료 수집잠정적인 발행 일정 및 기본 구조 협의대상 자산 확정 및 발행 구조 검토자산 보유자주간사회계/법무법인2~3주차자산 실사 및 평가대상 자산 실사(필요시 권리분석 및 감정 평가)대상 자산 평가액 작성자산 보유자주간사회계법인감정평가법인발행 구조 확정현금 흐름 분석을 통한 발행 구조 설계목표 신용 등급을 고려한 신용보강 방안4주차SPC 설립정관 작성/이사 선임회사 설립 및 사업자 등록자산보유자주간사법무법인기타 발행 관련 기관관련 기관 계약 체결자산관리위탁계약서, 업무위탁계약서, 자산양도계약서 등기타 발행 관련 기관간 계약 체결신용 평가발행 구조 내용 및 신용 보강 수준 검토신용 등급 평정신용 평가 기관5~6주차유동화 계획 등록유동화 계획 등록 신청서 작성 및 금융감독위원회 체출(전자공시)자산 보유자주간사자산 양도 등록자산 양도 등의 등록 신청서 작성 및 제출(전자 공시)7~8주차유가증권신고서 제출효력 발생일 : 5

경영/경제| 2008.05.29| 6페이지| 1,500원| 조회(793)

ABS, 자산유동화, 자산유동화증권, 유동화전문회사, 자산관리자

미리보기

닫기