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제15장 통화정책의 전략적 목표 미시킨 화폐금융론 14장 연습문제

1. 다음의 각 변수를 운용 목표 또는 중간 목표로 분류하고 그 이유를 설명하라.a. 3개월 재무성 단기증권 이자율 - 운영목표b. 본원 통화 - 운영목표c. M2 - 중간목표- 본원통화와 3개월 재무성 단기증권 이자율은 통화정책수단에 직접적으로 반응하기 때문에 운영목표로 선택되고, M2는 궁극적 목표인 물가 안정, 완전 고용 등에 직접적으로 영향을 미치기 때문에 중간목표로 설정된다.2. “만약 화폐에 대한 수요가 변동하지 않으면, Fed는 통화량 목표와 이자율 목표를 동시에 추구할 수 있다.” 이 진술은 참인가, 거짓인가, 또는 불확실한가? 설명하라.- 참이다. 화폐수요에 불확실성이 있는 경우 통화량 목표와 이자율 목표는 동시에 양립할 수 없는 것이기 때문이다. 하지만 화폐에 대한 수요가 변동하지 않는다고 가정했기 때문에, 불확실성이 없는 경우 이들은 정확히 대응할 수 있다.3. 만약 Fed가 이자율 목표를 가지고 있으면, 화폐수요의 증가는 왜 화폐공급의 증가를 발생시키는가?- 화폐수요가 증가하면 이자율은 상승하게 된다. 이자율을 다시 낮추기 위해 중앙은행은 공개시장매입을 하여 통화량을 증가시킨다. 따라서 Fed가 이자율 목표를 가지고 있으면 통화 공급의 변동을 유발하게 된다.4. Fed는 3개월 재무성 단기증권 이자율을 통제하기 위해 어떤 조치들을 사용할 수 있는가? 이와 같은 이자율의 통제는 왜 Fed가 화폐공급에 대한 통제를 상실한다는 것을 의미하는가?- FED는 공개시장을 조작함으로써 채권가격에 영향을 미치며 이자율을 통제한다. 이와 같은 이자율의 통제는 화폐수요의 불확실성 때문에 화폐공급에 대한 통제를 상실하게 된다.이 그래프에서는 I*에 이자율을 설정해놓다. 하지만 화폐수요의 불확실성으로 인해 화폐수요가 감소한다면 이자율은 I'로 감소할 것이다. FED의 이자율 통제는 I*에 유지하는 것이기 때문에, FED는 채권을 판매하여 이자율을 I*로 돌아갈 것이다. 하지만 여기서 통화 공급은 M'로 감소하게 된다. 거꾸로 화폐수요가 증가하여 I''로 이자율이 오른다면, 이자율을 낮추기 위해 채권을 사들여 통화량을 M''로 증가시키게 될 것이다. 이러한 이유로 이자율 목표를 한다면 통화 공급의 변동을 만들어 화폐공급에 대한 통제를 상실하게 한다.5. 통제 가능성과 측정성에 기초하여 본원통화와 M2를 비교하라. 여러분은 중간 목표로서 어느 변수를 선호하는가? 그 이유는 무엇인가?- 중간목표는 M2를 선호한다. 그 이유는 중간목표의 선택기준인 측정 가능성, 통제 가능성,그리고 궁극적 목표에 대한 예측 가능한 영향이 있다. 본원통화는 중앙은행이 공급한 통화, M1.M2,M3는 파생통화라고 하는데 본원통화,M1,M2,M3로 파생되어 간다. 여기서 한국은행은 실물경제변수와의 관계, 중앙은행의 통제가능성 등을 고려하여 선정하여 활용한다. 측정가능성과 통제가능성을 고려할 때, 바람직한 중간목표가 통화총량(M2)라면 선호되는 운영목표는 본원통화(준비금총량)이 될 것이다.11. Fed는 화폐공급을 통제하기 원하나 실제로 그렇게 하는 것을 심각하게 고려하지 않는다고 말하는 이유는 무엇인가?- 통화 공급의 통제보다는 인플레이션을 잡기위한 이자율을 더 자유롭게 조작하는데 뜻이 있었기 때문이다. 1970년대와 1980년대 Fed의 통화정책은 통화량을 통제하겠다는 것 이였으나 실제로는 운용목표로 페더럴펀드이자율을 사용했다.12. 통화정책의 수행을 위해 명목기준지표를 사용하는 이익은 무엇인가?- 첫 째로 물가안정을 확보하는데 도움이 될 수 있다. 통화정책은 확고한 명목기준지표가 있는 경우에 가장 유효하며 명목기준지표는 민간에게 더 잘 이해되는 것일수록 좋다. 또한 명목기준지표는 물가수준이 너무 빨리 상승하거나 감소하는 것을 방지하기 때문에 통화정책이 성공적이 되기 위한 필요요소이다. 두 번째로 시간 비일관성 문제를 억제하도록 도와준다. 시간 비일관성의 문제에 대한 해결책은 준칙인데, 명목기준지표는 일종의 행위준칙이기 때문에 시간 비일관성 문제를 회피하게 해준다.13. 여러분이 일상생활에서 경험하는 동태적 일관성 문제의 예를 들어보라.- 먼저 동태적 일관성 문제란 단기적 목표를 위한 재량적인 정책의 무용성과 유해성을 증명하는 것이라 할 수 있겠다. 올해 초, 경찰이 납치범을 잡기 위해 진폐가 아닌 위폐를 사용했다. 위폐를 수사용으로 사용하고, 범인이 돈가방을 받은 순간 검거할 계획이었다. 하지만 경찰수사망을 피해 범인은 도망가고, 경찰이 사용한 위조지폐는 시중에 나돌게 되었다. 경찰은 직접 사용한 위폐 때문에 뉴스 방송하고, 범인 몽타쥬를 만들어 수배하고, 사회를 혼란스럽게 만들었다. 여기서 돈을 안들이고 범인을 잡으려는 술수가 결과적으로 더 많은 비용과 그에 따른 심각한 결과까지 낳았으니, 이것은 동태적 일관성의 문제가 아닐까 생각하게 되었다.14. 어떤 인센티브들이 중앙은행이 동태적 일관성 문제를 가지는 행동을 하게 하는가?- 중앙은행은 금융안정성을 확보하는 전제조건을 물가안정이라고 생각하여 동태적 일관성 문제를 가지는 행동을 하게 된다. 또한 중앙은행은 동태적 일광성이 문제를 가지고 있는 행동의 문제점을 잘 알고, 이것이 나쁜 결과를 초래할 것을 안다. 예로, 산출의 증가가 없는 상태에서 인플레이션이 높아진다고 하자. 인플레이션을 통제함으로 좋은 결과를 발생하는 통화정책은 지속될 수 없다고 생각하여, 중앙은행은 산출을 증가시키기 위해서 본래 정책을 이탈해 수행한다.15. 통화정책 전략으로서 환율 타겟팅의 주요 장점은 무엇인가?- 인플레이션 예상치를 고정시키며 통제시킨다. 시간 비일관성문제를 완화시킨다. 사람들이 쉽게 이해할 수 있는 단순성과 명료성을 가진다.16. 환율고정(exchange-rate peg)은 왜 독일의 재통일이 이루어졌을 때 ERM에 참여한 국가들에게 어려움을 발생시켰는가?- 독일통일 후에 긴축적 통화정책을 하여, 독일의 이자율은 상승했으며 이것은 페그국의 이자율상승을 유발시켰다. ERM의 다른 나라들에서도 긴축정책이 발생하여 성장침체와 실업증가가 유발되었다. 앞서 말한 문제가 발생하기 때문에 투기자들은 각국정부가 이 부담을 오래 감수하기가 어려울 것이라고 판단하였다. 이러한 상황인 1992년 9월에 투기적 공격이 있었다. 투기자들은 마르크를 사들이고 각국의 통화를 매각하기 시작하였다. 이 시기에 이자율 인상으로 페그를 유지한 프랑스는 경기 침체를 겪게 되고, ERM을 탈퇴하며 절하를 허용한 영국은 프랑스보다 나은 경제성과를 달성하게 되었다.17. 환율 목표는 어떻게 한 통화에 대한 투기적 공격을 발생시킬 수 있는가?- 환율목표는 자본의 이동이 매우 자유로운 세계에서 페그된 통화에 대한 투기적 공격을 가능하도록 한다. ERM의 한 국가의 상황이 악화된 경우, 투기자들은 ERM 참여 국가들의 환율페그의 약속이 약화될 것이라고 의문을 가지기 시작한다. 그리고 이들 나라가 투기적 공격을 방어하기에 충분할 만큼 높은 이자율을 유지함으로써 높은 실업을 오래 감수할 수 없을 것이라고 생각한다. 여기서 실제로 통화가 절하되기 전에 이들 통화를 판매하는 것은 투기자들에게 엄청난 기대수익을 가진 투자기회다. 이에 투기자들은 마르크를 사들이고 각국의 통화를 매각하기 시작하며 투기적 공격을 한다.18. 독립적인 통화정책을 가지지 못하게 하는 환율 타겟팅의 단점은 왜 선진국들에게보다 신흥시장 국가들에게 쟁점이 되지 않을 수 있는가?

경영/경제| 2010.03.31| 4페이지| 1,500원| 조회(629)

문제, 화폐수요, 미시킨, 화폐금융안철원

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[미시킨 화폐금융 14장]1~7번문제

1. 연방준비제도는 왜 다른 국가들에서처럼 하나의 중앙은행이 아니라 12개의 지역연준은행을 가지는 형태로 창설되었는가?- 연방준비제도가 설립되기 이전, 미국인들은 정부기구의 악용과 정부간섭에 대한 두려움 등 권력집중에 대한 두려움을 가지고 있었다. 이는 금융권한의 집중을 우려하여 중앙은행의 설립을 반대하는 결과까지 낳았다. 또한 중앙은행은 자본계급의 대표적인 상징으로 인식되었기 때문에. 자본계급에 대한 미국의 전통적인 불신도 중앙은행 설립을 반대하는 이유였다. 이러한 이유로 미국은 중앙은행대신, 미국 민주주의의 전통에 따라 견제와 균형을 갖춘 12개 지역연준을 연결하는 중앙기관으로 연방준비제도를 설립하게 된다.2. 어떤 정치적 현실이 1913년의 연방준비제도법(Federal Reserve Act of 1913)이 미주리에 2개의 연준은행을 배치했는지 설명할 수 있는가?-1913년 연방준비제도법이 의회를 통과되기 이전 1873,1884,1893,1907년 4차례의 은행공황이 발생하였다. 이 상황은 예금자 자산의 심각한 손실, 대규모의 은행파산을 유발 시켰다. 이에 따라 사람들은 은행파산을 방지하기 위한 방법으로 중앙은행의 필요성을 인식하기 시작했다. 연준법이 통과된 이후 연방준비은행(FRB)가 설립된 도시는 그 해 지역의 중요한 산업기반을 지닌 주도였다. 다른 주에는 1개씩의 FRB가 있는데 미주리 주에는 2개의 FRB가 설립되었다. 이 것은 연준법의 통과를 쥐고있는 미주리 주 출신의 정치적인 입김이 영향이 있었다고 한다.3. “연방준비제도는 많은 견제와 균형 요소들을 가지고 설계되었다는 점에서 미국의 헌법을 닮았다.” 이 진술에 대하여 논의하라.- 미국 헌법에서는 각 부의 권한과 상호견제 장치를 명시하고 있다. 이는 연방준비제도 에서도 볼 수 있다. 연방준비제도는 권력을 지역에 따라 나누고 있다. 연방준비제도는 복수중앙은행제도를 채택하며, 12개 지역연준을 연결하는 중앙기관으로 워싱턴에 연방준비제도이사회를 둔다. 또한 민간부문과 정부부문에도 권력을 분산시키고 있다. 이것은 연방준비제도의 가맹은행과 연방준비은행을 지역의 민간부문으로부터 선출된 대표자에 의하여 감시하게 하는 준민간기구도 두어 견제하는 것을 보면 알 수 있다.4. 어떤 측면에서 지역연준은행들은 통화정책의 수행에 영향을 줄 수 있는가?-12개의 지역연준은 통화정책에 몇 가지 방식으로 통화정책을 수행하고 있다. 첫째, 지역연준에서는 할인율을 설정한다. 할인율의 설정을 높이거나 낮춤으로 통화량을 직접적으로 조절할 수 있다. 둘째, 지역연준에서는 할인대출을 결정할 수 있으며, 셋째로 지역연준의 이사들 중 FAC 위원으로 1인을 선정할 수 있다. 마지막으로 12명의 이사들 중 5명을 FOMC에 이사로 임명함으로 통화정책에 간접적인 영향을 끼칠 수 있다. FOMC는 공개시장조작을 통하여 통화량을 조정할 수 있다.5. 연방준비제도의 어떤 기관이 재할인율을 통제하는가? 연방준비제도의 어떤 기관이 지준율을 통제하는가? 연방준비제도의 어떤 기관이 공개시장조작을 통제하는가?- 재할인율과 지준율을 통제하는 곳은 연방준비제도 이사회이며, 연방공개시장위원회(FOMC)는 공개시장조작을 통제한다. 지역연방은행에서 재할인율을 변경할 경우 반드시 연방준비제도 이사회의 인가를 받아야한다. 또한 1935년 은행법은 이사회에 지급준비율을 변경할 권한을 부여하였다. 그리고 FOMC는 1935년 은행법에 의해 재편되고, 연방준비은행의 공개시장조작에 관한 완전한 통제권을 수여받았다.6. 여러분은 연준이사회의 이사가 갱신될 수 없는 14년의 임기를 가지는 것이 효과적으로 연준이사회를 정치적 압력으로부터 격리시킨다고 생각하는가?- 격리된다고 생각한다. 2년마다 1명씩 교체가 되 한꺼번에 물갈이가 되지 않으므로, 정치권의 영향을 받지 않기 때문이다.

경영/경제| 2010.03.31| 3페이지| 1,500원| 조회(418)

화폐금융론, 미시킨, 안철원, 연방준비제도

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