회계정보의 질과 부채에 의한 자본조달의 관계 (The Relationship between Accounting Information Quality and Debt Financing)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 29권 / 1호 / 321 ~ 345페이지
· 저자명 : 백진호, 양규혁, 정용우

초록

본 연구에서는 기업이 제공하는 회계정보의 질이 부채에 의한 자금조달에 미치는 영향을 검토하였다. 이 연구의 첫 번째 목적은 부채조달비용에 차입기업의 회계정보의 질이 미치는 영향을 검토하는 것이다. 여기에서는 정보위험의 측정치로 볼 수 있는 회계정보의 질이 은행차입과 회사채발행에 의한 자금조달 비용에 각각 어떤 영향을 미치는 가에 대한 실증적 증거를 제시한다. 연구의 두 번째 목적은 기업이 부채조달을 위하여 은행차입과 회사채발행이라는 두 가지 부채시장 중에서 선택하는데 회계정보의 질이 미치는 영향을 검토하는 것이다. 본 연구에서는 회계정보의 질이 낮은 기업은 회사채 시장에서 높은 역선택 비용에 직면할 것으로 예상하고, 회계정보의 질이 낮은 차입기업은 자신의 정보문제를 해결하기 위하여 회사채발행보다 은행차입을 선호한다는 증거를 제시한다. 이 연구에서는 Dechow and Dichev(2002)에 의한 발생액의 질과 Dechow et al.(1995)에 의한 비정상발생액에 의하여 회계정보의 질을 측정하였다.
본 연구의 표본은 2004년부터 2013년 사이에 KOSPI에 상장된 비금융기업 중에서 1,210개의 은행차입과 395개의 회사채발행 기업-연도 자료로 구성되어 있다. 연구결과 회계정보의 질이 낮은 기업은 은행차입에 대하여 높은 이자비용을 지불하고 있음을 발견하였고, 이 결과는 회계정보의 질과 회사채 발행이자율 사이의 관계에 대해서도 일관되게 나타났다. 또한 본 연구에서는 회계정보의 질이 낮은 차입기업이 은행차입을 선호함으로써, 회계정보의 질이 부채시장의 선택에 영향을 미친다는 증거를 발견하였다. 이러한 결과는 은행이 상대적으로 우월한 정보접근성과 정보처리능력을 보유하여 차입기업의 역선택 비용을 감소시킨다는 예상과 일치하는 것이다.

영어초록

We study the role of borrower accounting information quality in debt financing. The first purpose of this study is to examine the effect of firm's accounting information quality on the cost of debt financing. Our study provides evidence into how accounting information quality, which can be thought of as a measure of information risk, affects the financing cost of bank loans and corporate bonds, respectively. The second purpose is to examine how accounting information quality affects the borrower's choice of bank loans versus corporate bonds market. We expect firms with poor accounting information quality potentially face higher adverse selection costs in the bonds market. This study provides evidence into borrowers with poor accounting information quality to prefer bank loans over corporate bonds to resolve their information problems. For the study, we measure accounting information quality using the quality of accruals as in Dechow and Dichev(2002) and the abnormal accruals estimated following Dechow et al.(1995).
The sample consists of 1,210 bank loans sample and 395 corporate bonds sample among non-banking firms listed in KOSPI over 2004-2013. We find that firms with poorer accounting information quality have higher interest expense to bank loans. This results are consistent with the relationship between accounting information quality and bonds coupon rate. We also find that accounting information quality affects the choice of the debt market, with poor accounting information quality borrowers preferring bank loans. This is consistent with banks possessing superior information access and processing abilities that reduce adverse selection costs for borrowers.

참고자료

· 없음