관계회사간 내부거래와 회계정보의 가치관련성 및 이들 관계에 이익조정과 지분율괴리도가 미치는 영향 (The relationship between internal transaction and value relevance and the effect of earnings management and wedge on relationship)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계학연구 / 41권 / 4호 / 165 ~ 214페이지
· 저자명 : 김정옥, 신유진

초록

본 연구는 관계회사 간 내부거래가 회계정보의 가치관련성에 영향을 미치는지 조사하여 관계회사간 내부거래 수준에 따라 기업이 제공하는 회계정보가 차별적으로 평가받는지를 살펴보고자 한다. 또한 회계정보의 가치관련성이 관계회사 간 내부거래에 영향을 받을 것이라는 연구목적에서 더 나아가 이익조정 또는 지분율괴리도로 측정한 기업특성이 관계회사 간 내부거래와 회계정보의 가치관련성과의 관계에 영향을 미치는지 조사하고자 한다. 이익조정의 유인이 클수록 대규모기업집단의 내부거래는 터널링의 수단으로 활용될 가능성이 높으며(Jian and Wong, 2003), 지분율괴리도가 클수록 부의 이전을 위한 기회주의적 행동이 증가한다(Kim and Yi, 2006 등). 이는 이익조정 및 지분율괴리도에 따라 내부거래가 부의 이전을 위한 터널링의 수단으로 활용될 수 있다는 것을 의미한다. 따라서 기회주의적 행동의 실행 결과인 이익조정과 기회주의적 행동을 실행할 수 있는 사전적 환경인 지분율괴리도를 사용하여 지분율괴리도와 이익조정 각각이 내부거래와 가치관련성의 관계에 미치는 영향을 살펴보고자 한다. 또한, 지분율괴리도와 이익조정이 상호연관성이 높을 가능성 또한 배제할 수 없으므로 본 연구는 지분율괴리도와 이익조정 각각을 높은 경우와 낮은 경우로 구분하고, 표본을 4개의 집단으로 분류하여 본 연구의 내용을 분석한다. 이를 통해 대규모기업집단의 회계정보 가치관련성은 관계회사 간 내부거래 뿐만 아니라 내부거래에 중요한 영향을 미치는 것으로 보고된 특성(이익조정 및 지분율괴리도)에 의해서 복합적으로 영향을 받는다는 결과를 제시할 수 있다.
본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 내부거래는 회계정보의 가치관련성에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이를 통해 투자자들은 회계정보의 가치관련성을 평가함에 있어 관계회사 간 내부거래를 긍정적인 요소로 이해한다는 것을 알 수 있다. 이와 같은 결과는 투자자들 입장에서 평가된 관계회사 간 내부거래가 기업가치를 오히려 높인다는 선행연구의 결과와도 일맥상통하다(박종일 외, 2015; 최정호 2011). 그러나 이는 관계회사 간 내부거래에 영향을 미칠 수 있는 다른 특성을 고려하지 않은 결과이므로 확대해석을 하는 것에는 한계가 있다. 이에 본 연구는 관계회사 간 내부거래와 중요한 관계가 있는 것으로 보고된 이익조정과 지분율괴리도를 기업의 특성으로 사용하여 이들 특성에 따라 관계회사 간 내부거래가 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향이 다른지를 조사하였으며 그 결과는 다음과 같다. 먼저, 이익조정이 큰 기업에서는 내부거래가 많을수록 장부가치의 가치관련성은 그렇지 않은 경우에 비해 통계적으로 유의하게 낮았으며, 순이익은 유의한 차이를 보이지 않았다. 반면에 이익조정의 크기가 작은 기업에서는 내부거래가 많을수록 장부가치와 순이익의 가치관련성이 그렇지 않은 경우에 비해 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이를 통해 이익조정이 많으면 내부거래가 사적인 목적으로 이용되는 것으로 투자자들이 판단하여 회계정보의 가치관련성이 낮아지지만 그 반대의 경우는 오히려 내부거래를 좋은 뉴스로 받아들인다는 것을 알 수 있다. 이 같은 결과는 지분율괴리도를 사용하였을 경우에도 질적으로 달라지지 않았다. 이와 같은 결과를 미루어 볼 때 첫 번째 가설의 분석결과, 즉 관계회사 간 내부거래가 회계정보의 가치관련성에 유의한 양(+)의 영향을 미친다는 결과는 이익조정 또는 지분율괴리도가 낮은 기업에서의 결과가 그렇지 않은 경우의 결과보다 더 유의성이 높기 때문인 것으로도 해석할 수 있다. 다시 말하면, 이익조정 또는 지분율괴리도가 낮은 경우에는 내부거래가 장부가치 및 순이익의 가치관련성에 미치는 영향이 유의하게 양(+)으로 나타났지만 반대의 경우에는 상대적으로 유의성이 떨어지므로 상대적으로 영향이 큰 결과가 전체표본을 대상으로 하였을 때 더 많은 영향을 주었을 가능성이 있는 것이다. 이를 통해 관계회사 간 내부거래가 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향을 분석할 경우에는 기업의 특성을 고려하여야 한다는 것을 알 수 있다.

영어초록

We investigate the value relevance of main accounting numbers which are provided by business group. More specifically, we analysis the effect of internal transactions on the value relevance of accounting numbers. Because large business group have more than two firms, there are several kinds of internal transactions. Therefore we can interpret the internal transactions as a unique characteristics of large business group. So we expect that the value relevance of main accounting numbers will be influenced by the level of the internal transactions.
However the view of the internal transactions are conflicting following several prior research. That is, there are two opposite arguments. As the first arguments, if the level of internal transactions increase, the efficiency of trade increase and the transaction cost decrease. And the firm value can be increased by propping. The reason is as follows. When firm belongs to large business group is under the financial trouble, the mother firm can support subsidiary firm. So in this case, the firm belongs to large business group has advantage rather firm not belongs to large business group. We called that case, as a propping. This is the view of positive related to internal transactions.
But other literature suggest the internal transactions can affect the quality of accounting numbers to negative way when the internal transactions use the means of tunneling. In setting of large business group, the controlling shareholders have strong incentives to increase their wealth using the opportunistic way like expropriation. Johnson et al.(2000) called the phenomenon that the controlling shareholders transfer firm resources to their wealth as tunneling.
Several prior research document that the characteristics of accounting informations are influenced by the firm characteristics and the value relevance influenced by the characteristics of accounting information. Therefore it will be important issues how the internal transactions can affect the value relevance of accounting number. Because the internal transactions are important factor that can affect the characteristics of accounting information. So we study the relationship between the internal transactions and the value relevance of accounting numbers. However, because we cannot expect the direction how the internal transactions affect the value relevance, we use the null hypothesis.
Futhermore several kinds of studies demonstrate that the internal transactions are influenced by the level of earnings management and wedge. The earnings management is the opportunistic way to achieve the private incentive of manager. So the high level of earnings management suggest the internal transactions are used as private means. And also the level of wedge means the difference voting rights and cash flow rights. So wedge also can be used by means of expropriation. And we analysis the effect of earnings management and wedge on the relationship between the internal transactions and the value relevance of accounting numbers.
We find several empirical results. The internal transactions positively affect value relevance. We can interpret investor understand the internal transaction as a positive factor when they decide. This result is consistent with several prior research results. But we do not consider the firm characteristics, we have limitation. So we include the level of earnings management and wedge as the firm characteristics. We find that the level of earnings management and wedge negatively affect on the relationship between the internal transactions and the value relevance of accounting numbers. That is, if the level of earnings management or wedge are high, the internal transaction have negative relationship with value relevance. But if the level of earnings management or wedge are relatively low, the internal transaction have positive relationship with value relevance.
We can interpret our results as follows. As suggestions of prior research, earnings management and wedge are significantly related with internal transaction. So for evaluating of value relevance of internal transaction, earnings management and wedge should be considered.

참고자료

· 없음