기관투자자 지분율과 투자기회를 고려한 기업의 배당정책 (The empirical study on the relation between institutional investors' holdings and dividend payout with investment opportunities)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 23권 / 2호 / 1027 ~ 1045페이지
· 저자명 : 이가연, 고영경

초록

본 연구는 국내외 기관투자자들의 지분율과 배당정책(배당성향과 배당수익률)간의 관계를 살펴보고 특히 투자기회가 있는 기업의 경우 그 관계가 달라지는지를 분석하였다.
5% 이상의 지분소유를 보고한 투자자들 중에서 국내기관투자자와 외국인 기관투자자의 집단으로 구분하여 이들의 행태를 비교 분석하였다. 분석대상은 제조업체로 한정하여 1997년부터 2006년까지의 자료를 이용하였다. 분석결과 외국인투자자들은 시가총액이 높고 배당을 지급하는 기업의 지분율 비중을 더 높이는 것으로 나타났고, 반면에 국내기관투자자들은 오히려 배당을 지급하지 않는 기업의 지분율 비중을 더 높이는 것으로 나타났다.
국내기관투자자지분율과 배당성향(배당수익률)과의 관계를 토빗분석을 통해 분석한 결과 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 외국인 투자자 지분율과 배당성향(배당수익률)과는 양(+)의 관계를 갖는 것으로 나타나고 있다. 기업의 투자기회와 연결시켜서 교차항을 통해 살펴본 결과 기관투자자들의 지분율이 있고, 투자기회가 있는 기업일수록 배당성향은 더 높아지는 것으로 나타났다. 그러나, 외국인투자자의 지분율이 있고 투자기회가 있는 기업일수록 배당성향은 더 낮아지는 것으로 나타났다.
이러한 결과를 통해서 볼 때 외국인 투자자들과 국내기관투자자들은 투자선호도가 서로 다르다는 것을 확인할 수 있다.

영어초록

The purpose of this study is to investigate empirically the effect of institutional investors' holdings and firm dividend payout with investment opportunities.
We use the TS-2000 database which has information on 4,891 non-financial listed firms in KSE from 1997 to 2006 to provide evidence that investors' holdings and firm characteristics affect corporate dividend policy.
We find that foreign institutional investors' holdings increase in the firms which have high market values with dividends, but local institutional investors holdings increase in the firms without dividends. Our evidences indicate that the relationship between local institutional investors holdings and payout policy is negatively associated, but the relationship between foreign institutional investors holdings and payout policy is positively related.
Our evidences also indicate that the firms which have both investment opportunities and local institutional investors increase the payout, but the firms which have investment opportunities and foreign institutional investors decrease the payout.
Our results support that foreign institutonal investors have a role of monitoring activity, but local institutional investors have a role of transient investors.

참고자료

· 없음