일본 엔화시장의 환위험관리 (Foreign Exchange Risk Management in Japanese Yen Market)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 20권 / 3호 / 1269 ~ 1288페이지
· 저자명 : 홍정효

초록

본 연구는 최근 급격한 원엔환율하락과 관련하여 국내 수출기업체들의 채산성 악화 등으로 인하여 일본지역에 대한 수출포기 등 위기감이 고조되고 있다. 이와 관련하여 엔화의 원화가격하락 위험관리에 대한 관심사가 매우 고조되고 있는 상황이다. 따라서 본 연구는 엔화자산에 대한 매입 포지션(long position)을 보유하는데 따른 엔화가치하락 위험을 커버하기 위하여 엔달러 선도환시장을 이용한 헤지성과를 분석하였다. 위험관리에 대한 연구는 금융분야의 주요 연구분야의 하나로 동 분야에 대한 연구는 국내외적으로 상당히 많이 이루어져왔으나 일본 엔달러 선도환시장의 엔달러 현물시장에 대한 헤지성과분석에 관한 국내의 실증연구는 거의 이루어지지 않은 것으로 보여진다. 따라서 동 연구의 실증분석결과는 이론적인 측면 뿐만 아니라 실무적인 측면에서도 상당한 시사점을 부여할 수 있을 것으로 보여진다. 실증분석결과 엔/달러 선도환시장의 엔달러 현물시장가격변동에 대한 헤지성과는 전체적으로 매우 우수한 것으로 나타났으며 헤지 모형 헤지성과는 큰 차이가 없는 것으로 나타났다.

영어초록

I investigate the pertinent hedging ratios and hedge performance of Japanese Yen/Dollar Forward market against Yen/Dollar spot market. For this purpose, I make use of the traditional minimum variance hedge model of Ederington(1979) and vector auto regressive model. The whole sample period is from December 21, 2002 to December 29, 2005. I use the daily data of the Yen/Dollar spot and one month Yen/Dollar forward markets. The major findings are as follows;
First, I find that there is no co-integration relationship between Yen/Dollar spot and forward markets.
Second, during the within sample period, the hedge performance of VAR is relatively better than that of traditional minimum variance, but vice versa within out of sample period.
I think these kinds of empirical results would be informative for the hedger with Yen long position to set up a hedge strategy to cover the down side risk against Yen spot market.

참고자료

· 없음