ARDL bounds 검정을 이용한 거시경제변수가 변액보험 초회보험료에 미치는 영향에 관한 연구 (A Study on the Relationship between Initial Premiums of Variable Life Insurances and Macroeconomic Variables Based on the ARDL Bounds Test)

서지정보

· 발행기관 : 아시아.유럽미래학회
· 수록지 정보 : 유라시아연구 / 17권 / 1호 / 89 ~ 111페이지
· 저자명 : 이재민, 권용재, 이동엽

초록

본 연구는 자기회귀시차분포(ARDL)모형과 bounds 검정을 이용하여 변액연금보험과 변액유니버셜보험 초회보험료와 거시경제변수 간의 장기적인 관계를 추정하였다. 변액보험 수요를 연구할 때는 종속변수로 수입보험료가 적절해 보이지만 수입보험료에는 초회보험료와 계속보험료가 모두 포함되어 있어 수입보험료를 통해 거시경제변수와 보험수요 간의 관계를 정확하게 추정하기 어렵다. 더불어 초회보험료는 보험에 대한 최초가입을 의미하므로 보험회사가 신규 보험가입자의 가입동기를 파악하는데도움이 될 수 있을 뿐만 아니라 보험업을 감독하는 감독기관에게도 유용한 정보이다. 이러한 이유로 본 연구는 초회보험료에 집중하여 분석을 실시하였다. 변액보험은 보험료의 일부를 펀드에 투자하는 상품이므로 초회보험료의 규모는 자본시장, 물가, 경기의 변화에 영향을 받는다. 그리고 변액보험 초회보험료를 최초로 연구한 황진태･서대교(2010)를 참고하여 설명변수로 코스피수익률, 소비자물가상승률, CD유통수익률, 5년만기 국고채수익률, 그리고 실업률을 사용하였다.
분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 변수들을 이용하여 ARDL모형을 추정하고 이를 비제약 오차수정모형으로 변환한 후 bounds 검정을 실시한 결과 변수들이 공적분되어 있음을 발견하였다. 둘째, 추정된 공적분 벡터로부터 코스피수익률과 두 변액보험 초회보험료가 장기적으로 정(+)의 장기적인 관계를 맺고 있음을 알 수 있었다. 반면 금리, 소비자물가상승률, 실업률은 초회보험료의 단기적인 변동에만 영향을 주고 있었다. 요컨대 보험소비자들이 변액연금보험과 변액유니버셜보험에 최초로 가입하는데 있어 장기적으로 유가증권시장의 변동만이 유의한 영향을 미치는 것으로 해석할 수 있다. CUSUM 검정과 CUSUM제곱검정을 실시한 결과 추정된 모형들은 안정적인 것으로 나타났다. 마지막으로 본 연구에서 사용한 월별 초회보험료는 월납보험료와 일시납보험료가 모두 포함되어 있어 보험수요를 정확하게 추정하는데 한계가 있다. 그러나 이러한 한계는 수입보험료에 관한 정보를 제공하는 유일한 기관인 보험개발원이 수입보험료 정보를 월납과 일시납으로 구분하여 제공하지 않기 때문이며 기존 연구인 황진태･서대교(2010)도 이 문제로부터 자유롭지 않다. 보험 관련 연구가 가용한 자료의 부족으로 인해 어려운 상황에서 보험개발원이 수입보험료에 대한 세부적인 정보를 외부에 공개한다면 보험회사나 감독기관에 필요한 연구를 하는데 도움이 될 것이다.

영어초록

Using autoregressive distributed lag model and bounds test, we estimated the relationship between initial premiums of variable life insurance and macroeconomic variables. At first glance, premium income may look attractive to researcher for examining insurance demand. However, analyzing premium income does not often help us understand the relationship between insurance demand and macroeconomic variables because premium income includes initial premium and subsequent premium both. In other words, we cannot identify month-to-month changes in nsurance demand from analyzing premium income. Besides, considering that initial premium is amount paid by new policyholder, life insurance companies can have insights about what make people purchase variable life insurance for the first time from investigating initial premium. This insight is also valuable to insurance regulatory authority.
Since part of premiums of are invested in funds, initial premium volume of variable life insurance depends on stock prices, inflation rates, business cycles, and so on. Following Hwang and Seo(2010), we use KOSPI returns, inflation rates based on CPI, CD rates, 5-year KTB yields and unemployment rates as explanatory variables.
What we found from analyses are as follows. First, estimating unrestricted ARDL models and conducting bounds tests, we found that initial premiums and macroeconomic variables are cointegrated. Interpreting the error correction term, we found that, in the long run, only KOSPI returns are positively related with statistical significance to initial premiums of variable annuity and variable universal life insurance. We also found that inflation rates, CD rates, 5-year KTB yields and unemployment rates influences their short-run dynamics.
Conducting CUSUM test and CUSUM squares test, we found that estimated models are stable. Finally, since initial premiums that we use in this paper include not only regular premiums but also single premiums, using the initial premiums prevent us from estimating exact relationship between initial premiums and macroeconomic variables. This limitation comes from the fact that Korea Insurance Development Institute(KIDI) does not provide detailed information on insurance premium to the public. We hope that KIDI provides better information about insurance premium in near future so that we can have better understanding in insurance demand.

참고자료

· 없음