거래량기준 개별주식선물시장의 비대칭성에 관한 연구 (The Study of Asymmetric Information Spillover Effects Between SSFs and Cash According to Trading Volume)

서지정보

· 발행기관 : 경남대학교 산업경영연구소
· 수록지 정보 : 지역산업연구 / 36권 / 1호 / 117 ~ 141페이지
· 저자명 : 문규현

초록

본 연구는 2009년 12월 14일부터 2012년 2월 5일까지로 일별 현물수익률과 근월물 일별선물수익률의 관측치 542개를 이용하여 현물시장과 선물시장간의 정보전달메커니즘을 규명하고자하였다. 표본은 SK 하이닉스, 대우증권, 우리금융지주, LG디스플레이어, LG전자, 두산인프라코어로 전체 개별주식 선물거래량의 78% 이상을 차지하고 있다. 실증분석을 위해 MA(1)-GJR-GARCH-M모형을 사용하였다. 주요 분석결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 조건부 평균방정식에서는 분석대상 기업의 현물과 선물 수익률 사이에는 정보전달 이전효과가 존재하지 않는다는 귀무가설1과 2를 각각 기각하여 현․선물수익률 사이에는 정보전달효과가 존재하는 것으로 추론해 볼 수 있다. 이는 개별주식시장이 비효율적인 시장임을 보여준다. 또한 이러한 정보이전효과는 LG전자의 선물수익률에서 현물수익률의 경우를 제외하고는 대부분 귀무가설3을 통계적 유의수준에서 기각하여 정보비대칭에 기인함을 보였다.
둘째, 조건부 분산방정식에서는 SK 하이닉스, 대우증권, LG전자의 현물수익률에 대한 선물수익률의 정보이전효과가 존재하지 않는다는 귀무가설1을 기각하여 정보이전효과가 존재함을 보였다. 또한 대우증권과 두산인프라코어의 선물수익률에 대한 현물수익률의 정보이전효과가 존재하지 않는다는 귀무가설2를 기각하여 정보이전효과가 존재함을 보였다. 특히 대우증권의 변동성의 경우 귀무가설3을 기각하여 정보비대칭에 기인함을 보였다.
종합해 보면 개별주식 현물과 선물수익률 간에는 정보이전효과 존재하며 이러한 정보는 상당수 정보비대칭에 기인하는 것으로 추론해 볼 수 있으며 이는 우리나라 개별주식선물시장이 비효율적인 시장임을 보여준다.

영어초록

This study verifies whether there are information spillover effects SSFs and cash according to the trading volume covering from Dec., 14, 2009 to Feb., 5, 2012. The daily average trading volume of the main six single stock futures such as SK hynix, KDB Daewoo securities, Woori finance, LG display, LG electronics, Doosan infracore has occupied over 78% of total daily average of SSFs. The dynamic MA(1)-GJR-GARCH-M model is employed to test the symmetric and asymmetric information spillover between the SSFs and cash. The main results are as follows; First, we find there are strong information spillover effects between the returns of SSFs and those of cash by the conditional mean equation. Those results are due to the asymmetric information effects except for the information spillover effects from LG electronics futures return to cash return.
Second, there are information spillover effects from the returns of SK hynix, KDB Daewoo securities, LG electronics futures to those of SK hynix, KDB Daewoo securities, LG electronics by the conditional variance equation. The information spillover effects from the volatilities of Daewoo securities and Doosan infracore to those of Daewoo securities futures and Doosan infracore futures exist. In particular, the information spillover effects from the volatilities of Daewoo securities to those of Daewoo securities futures are effected by the asymmetric information.
In conclusion, there are both the symmetric and asymmetric information effects between the returns of SSFs and those of cash. It means that the Korean SSFs markets are not efficient.

참고자료

· 없음