인터넷 소액공모와 최초공모주 시장의 가격결정: 모형과 검증 (Public Offerings through Internet and Pricing in the IPO market: Theory and Evidence)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 32권 / 3호 / 835 ~ 857페이지
· 저자명 : 정성창

초록

우리나라 기업들은 1998년 4월 이후 인터넷을 통한 소액공모를 활발하게 실시하여 왔다. 본 연구의 목적은 이러한 인터넷 소액 공모가 최초공모주 시장에서의 가격결정기능에 미치는 영향을 이론 및 실증적으로 분석하여 설명하고자 함에 있다.
이론적으로 인터넷 소액공모를 투자자들이 기업의 본질적 가치에 대한 정보를 생산하는 과정으로 간주한다면, 인터넷 소액공모를 경험한 기업들의 가치에 대한 사전적 불확실성의 크기는 다른 기업들의 사전적 불확실성의 크기보다 더 적을 것이다. 따라서, 소액공모를 실시한 기업들의 저평가의 크기는 다른 기업들의 저평가 크기보다 더 적을 것으로 기대된다.
이러한 가설에 기초하여 실증 분석한 결과, 인터넷 소액공모를 실시한 기업들의 저평가의 크기는 대응표본의 저평가의 크기보다 더 적은 것으로 나타났다. 또한 저평가를 설명하는 기업가치의 사전적 불확실성을 나타내는 변수들로 통제한 이후에도 인터넷 소액공모 여부는 저평가의 크기에 유의한 영향을 주고 있었다. 코스닥시장의 경우 가설이 제시하는 부호와 동일한 계수의 부호는 발견되지만 통계적 유의성은 없었다. 제3시장의 경우에는 기대했던 대로 음(-)의 통계적 유의성을 보여주고 있었다.

영어초록

The purpose of this study is to explain why and how the public offerings through internet are related with the size of underpricing in the Korean IPO market. The theoretical model based on the Carter-Manaster (1990) argues that the funding process is a kind of information production regarding the distribution of future stock prices of the firms in the secondary market, thus the firms having experienced this process may have less ex-ante uncertainty and expect to have less underpricing than the other firms. The empirical results show that the underpricing of the firms experienced the public offerings through internet is significantly smaller than the control group for the third market in Korea, but the same results were not obtained for the KOSDAQ market. In the cross-sectional regression analysis for explaining the underpricing, the dummy variables for the internet financing was significant at 5%, after controlling for the market return, the size of offering amount and premium rate, etc.

참고자료

· 없음