주택가격은 리츠펀드 가격을 선도하는가? (Does the Housing Sell Price and the Housing Rent Price Lead the REITs Fund Price?)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 재무와 회계정보저널 / 14권 / 3호 / 199 ~ 223페이지
· 저자명 : 이세우, 김주일

초록

본 논문의 목적은 국민은행에서 제공한 주택가격(매매가격, 전세가격)과 한국거래소(KRX)에서 제공한 리츠(코크렙8호, 코크렙15, 이코리아)펀드간의 지수와 수익률 자료를 가지고 선도효과를 분석하는데 있다. 표본자료는 2011년 3월 10일부터 2013년 12월 31일까지의 월별자료를 사용하였으며, E－Views6 통계프로그램을 통한 VAR모형을 이용하여 그랜저 인과관계분석(Granger Causality test)과 충격반응분석(Impulse Response Function) 및 분산분해(Variance Decomposition)를 실시하였다.
주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저 인과관계 분석결과 주택전세가격은 리츠펀드 3개중 코크렙15호에 대해서만 선행하여 영향을 미치고 있는 것으로 나타났으며, 주택매매가격은 리츠펀드 3개중 이코리아에 대해서만 선행하여 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 그러나 변동성에 대하여는 주택가격과 리츠펀드 상호간에 선행하여 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 충격반응분석결과 주택매매가격과 주택전세가격은 리츠펀드에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났으나, 리츠펀드는 주택매매가격과 주택전세가격에 일정시차까지 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 분산분해 분석결과 리츠펀드는 시차1에서는 자기 자신에 의해서만 영향을 받았으나, 시차2부터 시차10까지는 일정비율 주택매매가격과 주택전세가격의 변화량에 의해서 영향을 받고 있는 것으로 나타났다.
이와 같은 분석결과는 리츠펀드를 운용하는 운용회사뿐만 아니라 유가증권시장을 담당하는 한국거래소와 국내외 투자자들이 자산배분정책과 포트폴리오 정책을 수립하는데 유익한 시사점을 제공할 것으로 판단된다. 본 연구의 한계점으로는 주택매매가격과 주택전세가격의 일별 데이터의 한계로 좀 더 유익한 분석을 하지 못했고, 유럽의 금융위기 전후인 구조변화를 구분하여 분석을 하지 못한 점이며, 이에 대하여는 차후 연구과제로 남기기로 한다.

영어초록

We examine the information transmission between the Housing Price and the REITs Fund Price, based on the return data offered by KB Kookmin Bank and KRX. The data includes monthly return data from March 2011 to December 2013. Utilizing a dynamic analytical tool － the VAR model, Granger Causality test, Impulse Response Function and Variance Decomposition have been implemented.
The results of the analysis are as follows. Firstly, results of Granger Causality test suggest the existence of mutual causality the Housing Rent Price precede and have explanatory power over the Kocrab15 among the REITs Fund, and the Housing Sell Price precede and have explanatory power over the Ekorea among the REITs Fund Price. Secondly, the results of impulse response function suggest that the REITs Fund show immediate response to the Housing Sell Price and the Housing Rent Price and is influenced by till time 2. From time 6, the impact gradually disappears. Lastly, the variance decomposition analysis showed a low influence of the REITs Fund Price on the Housing Sell Price and the Housing Rent Price and significant influence of the Housing Sell Price and the Housing Rent Price on the REITs Fund Price. This implies that returns on the Housing Sell Price and the Housing Rent Price have a significant influence over returns on the REITs Fund Price.
The study is a further extension of existing study on information transmission mechanism between the Housing Price and the REITs Fund Price. It contributes to the understanding of market price formation function through analysis of detached the Housing Price and the REITs Fund Price

참고자료

· 없음