글로벌 금융위기 전후 원달러 현선물시장 수익률 및 거래량간의 선도- 지연관계에 관한 실증연구 (An Empirical Study on the Lead-Lag Relationship between Returns and Volumes in Won/Dollar Spot and Futures Markets: before vs after Financial Crisis)

서지정보

· 발행기관 : 전북대학교 산업경제연구소
· 수록지 정보 : 아태경상저널 / 3권 / 2호 / 71 ~ 92페이지
· 저자명 : 홍정효

초록

본 연구는 2005년 11월 15일부터 2011년 8월 1일까지 글로벌 금융위기전후 원달러 통화선물시장과 현물시장사이의 정보전달메커니즘의 동태적인 변화를 실증적으로 분석하기 위하여 VECM에 기초를 둔 Granger인과관계 및 충격반응함수 분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다.
첫째, 요한센 공적분 검증결과, 원달러 현물과 선물시장의 각 수준변수사이에는 장기적인 균형관계가 존재하는 것으로 나타났다.
둘째, Granger인과관계 분석결과, 원달러 통화선물시장사이에는 피드백적인 영향력을 미치는 것으로 나타났으나, 통화선물시장의 현물시장에 대한 가격발견기능이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다.
셋째, 충격반응함수 분석결과, 선물시장의 현물시장에 대한 영향력은 10기간 이상 지속되는 것으로 나타났으나, 현물시장의 선물시장에 대한 영향력은 8기간이내에서 지속되는 것으로 나타났다.
넷째, 글로벌 금융위기 전후를 비교해 보면, 글로벌 금융위기 이후 원달러 통화선물시장의 현물시장에 대한 가격발견기능은 상대적으로 더 높아진 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과로부터 원달러 통화선물시장의 정보에 대한 효율성이 현물시장보다 상대적으로 더 나은 것으로 보여 진다.

영어초록

We try to examine on the short term lead-lag relationship between price changes and trading volumes in won/dollar spot and futures markets with Granger causality test and impulse response analysis based on a vector error correction model, The sample period is covered from November 15, 2005 to August 1, 2011. The major results are as follows; First, there is a long-run relationship among the level variables of won/dollar spot and futures markets.
Second, according to Granger causality test, we find a bilateral influence between won/dollar futures and spot markets but the impact of futures on spot market is relatively more dominant than that of won/dollar spot on futures market.
Third, after the financial crisis, the influence of won/dollar futures on spot market is more greater than before financial crisis.
Fourth, we could not find the impact of trading volume of won/dollar futures markets on the price changes of won/dollar futures and spot market.
From these empirical results, we infer that won/dollar futures market is more efficient than that of spot market.

참고자료

· 없음