가상자산시장의 허딩 행태에 투자자의 합리적 투자 결정이 미치는 영향: 채굴형 가상자산과 비채굴형 가상자산을 중심으로 (The Effect of Rational Investment Decisions on the Herding Behavior of the Virtual Asset Market)

서지정보

· 발행기관 : 경남대학교 산업경영연구소
· 수록지 정보 : 지역산업연구 / 46권 / 1호 / 251 ~ 272페이지
· 저자명 : 남유상, 김수경

초록

본 연구는 가상자산 시장의 허딩 행태에 투자자의 합리적 투자 결정이 미치는 영향을 2363개의 가상자산을 대상으로 분석하였다. 전체 가상자산은 BTC와 ETH를 포함한 채굴형 가상자산401개와 USDT, BNB를 포함한 1962개의 비채굴형 가상자산으로 이루어져 있다. 전체 가상자산을 대상으로 한 CSAD 분석 결과는 기존 연구들과 조금 다르게 2020년 이전에는 허딩 행태를명확하게 확인하기 어려웠으며, 2021년 이후에는 역허딩 행태가 발견되었다. 허딩 행태가 명확하게 드러나지 않는 이유를 가상자산의 발행 특징과 가격 결정요인으로 분리하여 분석한 결과체계적 요인과 비체계적 요인에 의한 허딩 행태가 정반대로 나타났고, 이로 인해 서로의 결과가상충되어 유의적인 허딩 행태를 확인할 수 없었던 것으로 확인되었다. 추가적 분석을 위해CSSD를 이용한 결과에서는 내부에서 발생한 자발적인 상승과 하락기(2017-2018)에는 상반된허딩 행태가 서로 상충하여 외견상으로 허딩 행태가 나타나지 않았지만, COVID-19로 인한 외부영향에 따라 극단적 수익률이 발생한 시기(2020-2021)에는 M형과 NM형의 종류와 상관없이 비체계적 요인의 영향을 받은 허딩 행태가 외부로 드러났다. 이는 가상자산의 허딩 행태가 맹목적인 모방만 존재하는 것이 아니라, 시기적 상황과 가상자산의 발행형태, 그리고 가격 결정요인에받는 영향력의 차이를 의미하는 것으로 투자자의 합리적 판단 역시 포함된다는 것을 의미한다.

영어초록

This study analyzed the impact of investors' rational investment decisions on herding behavior in the virtual asset market for 2363 virtual assets. The total virtual assets consist of 401 mining virtual assets, including BTC and ETH, and 1962 non-mining virtual assets, including USDT and BNB. Unlike previous studies, CSAD analysis results for all virtual assets were difficult to clearly identify herding behavior before 2020 and anti-herding behavior was found after 2021. As a result of analyzing the reason why the herding behavior was not clearly revealed by dividing it into the issuing characteristics of virtual assets and price determinants, it was confirmed that the herding behavior was the opposite due to systematic factors and unsystematic factors, which conflicted results. Further analysis using CSSD shows that no clear herding behavior can be identified in internal spontaneous rise and fall (2017-2018), but herding behavior due to the influence of non-systematic factors was prominent in extreme yield periods (2020-2021) due to external influences. This means that the virtual asset's herding behavior does not only exist blind imitation, but also means the difference in the timing situation, the type of issuance of virtual assets, and the influence on price determinants, and includes rational decisions by investors.

참고자료

· 없음