본문내용
1. 시장 매력도 분석
1.1. 외형적, 구조적, 환경적 요인
기업이 속해있는 시장의 매력도를 분석하기 위해서는 외형적, 구조적, 환경적 요인들을 고려해야 한다.
우선 외형적 요인으로는 시장의 규모, 성장성, 경쟁강도 등이 있다. 시장의 규모가 크고 지속적인 성장세를 보인다면 기업에게 매력적인 시장이 될 것이다. 또한 경쟁이 심하지 않고 진입장벽이 높다면 시장 내에서의 입지를 확보하기 용이할 것이다.
구조적 요인으로는 산업의 수익성, 산업 수명주기 단계, 산업 내 기업 간 협력 및 경쟁관계 등이 있다. 산업의 평균 수익성이 높고 성장단계에 있다면 진입할만한 가치가 있다고 볼 수 있다. 또한 산업 내 기업 간 협력과 경쟁관계가 균형을 이루고 있다면 기업이 안정적으로 성장할 수 있는 기반이 마련된 셈이다.
마지막으로 환경적 요인에는 정부 정책, 사회문화적 트렌드, 기술 진보 등이 포함된다. 정부의 규제가 완화되고 시장에 우호적인 정책을 펼친다면 기업에게 유리한 환경이 조성될 것이다. 또한 사회적 수요가 증가하거나 핵심 기술이 발전한다면 그 시장의 성장 잠재력이 클 것으로 판단할 수 있다.
종합하면, 기업이 시장 매력도를 분석할 때는 외형적 요인, 구조적 요인, 환경적 요인을 종합적으로 고려해야 하며, 이를 토대로 해당 시장이 기업에 얼마나 매력적인지를 평가할 수 있다.
1.2. 기업가치 평가
투자 대상 기업의 가치를 정확히 평가하기 위해서는 해당 기업의 수익성, 성장성, 안정성 등 다양한 요소를 종합적으로 고려해야 한다.
우선 현재 시점의 주식가격과 배당금 수준뿐만 아니라 향후 예상되는 이익성장률 또는 현금흐름 증가율을 함께 고려함으로써 주가수익비율(PER) 혹은 주가순자산비율(PBR)만으로는 설명되지 않는 부분을 보완해야 한다.
또한 경영진의 능력과 자질, 산업구조 변화 가능성, 경기 여건, 경제환경 변화에 따른 위험요소 등도 면밀히 파악해야 한다.
특히 재무상태표상의 자산구성 내역 중 유동성이 낮은 자산 비중, 부채상환능력, 적정수준 이상의 유보이익 창출 여부, 지배구조 개선 노력, 정부규제 리스크 요인, 내부통제시스템 작동 등도 꼼꼼히 살펴볼 필요가 있다.
기업가치평가모형 중 하나인 Value-added model에서는 이러한 요소들을 종합적으로 고려하여 기업의 수익성, 안정성, 시장에서의 위치 및 경쟁력까지 평가한다. 즉, 단순한 재무지표 분석을 넘어 기업의 가치를 다각도로 검토하여 투자대상으로서의 매력도를 판단하고자 한다.
이에 본 연구에서는 주식시장 내에서 개별종목의 주가수익률 또는 배당수익률만을 이용하여 그 종목의 상대적인 매력도를 측정하였다. 구체적으로 주가지수 구성종목들의 평균값으로부터 산출된 표준편차를 이용하여 절대주가표준편차를 계산하고, KOSPI 200 지수 편입종목 중 시가총액 상위 50위까지의 종목군을 대상으로 주당순이익증가율로부터 추정된 PER 값을 이용하여 상대주가표준편차를 계산하였다. 또한 전체 코스피지수의 연간 상승률로부터의 회귀분석을 통해 도출된 베타계수를 활용하여 상대주가표준편차를 산출하였다.
1.3. 시장 매력도 측정 방법
본 절에서는 시장의 매력도를 측정하는 주요 방법들에 대해 살펴보고자 한다.
먼저 절대주가표준편차를 이용한 방법이다. 주가지수 구성종목들의 평균값으로부터 산출된 표준편차를 이용하여 절대주가표준편차를 계산한다. 이는 개별 종목의 변동성을 나타내는 지표로, 변동성이 낮을수록 상대적으로 안정적인 종목으로 판단할 수 있다.
다음으로 상대주가표준편차를 이용한 방법이다. KOSPI 200 지수 편입종목 중 시가총액 상위 50위까지의 종목을 대상으로 각 종목별 주당순이익증가율로부터 추정된 PER 값을 이용하여 상대주가표준편차를 계산한다. 이는 개별 종목의 상대적인 변동성을 나타내는 지표로, 변동성이 낮을수록 시장에서의 상대적인 안정성이 높은 것으로 판단할 수 있다.
마지막으로 베타계수를 이용한 방법이다. 현재 거래소 상장종목 전체를 대상으로 하는 KOSPI지수의 연간 상승률로부터의 회귀분석을 통해 도출된 베타계수를 이용하여 상대주가표준편차를 계산한다. 베타계수가 작을수록 시장변동성에 대한 개별 종목의 민감도가 낮다고 볼 수 있다.
이와 같이 다양한 지표를 활용하여 시장의 매력도를 측정할 수 있는데, 각 지표는 종목의 변동성 및 상대적인 안정성을 나타내는 데 유용하게 활용될 수 있다. 투자자들은 이러한 분석 결과를 바탕으로 자신의 투자 성향과 목적에 맞는 최적의 포트폴리오를 구성할 수 있을 것이다.
2. 주식 투자와 투기
2.1. 투자와 투기의 구분
투자와 투기의 구분은 명확하지 않지만, 일반적으로 투자는 충분한 분석을 통해 원금의 안전과 충분한 수익을 약속하는 것이라고 볼 수 있다.""
1934년에 발간된 '증권분석'이라는 책에서는 투자와 투기를 다음과 같이 구분하고 있다. 투자는 "철저한 분석을 통해서 원금의 안전과 충분한 수익을 약속하는 것"이며, 이 요건을 충족하지 못하면 투기라고 할 수 있다. 또한 일부에서는 채권을 사는 것 외에는 모두 투기라고 생각하는 사람도 있다.""
따라서 투자자는 주식을 보유하는 대부분의 기간 동안 투기적 요소가 있다는 점을 인식해야 한다.""투기는 불법적이거나 부도덕한 행위가 아니며, 다소의 투기는 불가피하다. 현명한 투자자가 있듯이 현명한 투기도 존재한다. 다만 투자라고 생각하면서 하는 투기, 지식과 능력이 부족한데도 하는 투기, 감당하기 어려운 금액을 동원한 투기는 경계해야 한다.""
2.2. 현명한 투자자의 특성
현명한 투자자의 특성은 다음과 같다.
첫째, 철저한 분석을 통해 원금의 안전과 충분한 수익을 약속하는 투자를 한다. 즉, 투자에 성공하려면 먼저 성장 가능성이 가장 높은 산업을 선택하고, 그 산업에서 가장 유망한 기업을 찾아내야 한다. 그러나 성장 전망이 확실하다고 해서 투자 수익도 확실한 것은 아니다. 전문가들조차 가장 유망한 산업에서 가장 유망한 기업을 선정해서 집중 투자할 방법은 없다. 따라서 화려하고 위험스런 성장주를 사는 짜릿한 모험보다는 방어적 투자 전략을 선택할 때 더 좋은 실적을 거두기 쉽다.
둘째, 과거 일반인...
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